というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「The Labor Demand and Labor Supply Channels of Monetary Policy」で、著者はSebastian Graves（FRB）、Christopher K. Huckfeldt（同）、Eric T. Swanson（UCアーバイン）。
以下はその要旨。
Monetary policy is conventionally understood to influence labor demand, with little effect on labor supply. We estimate the response of labor market flows to high-frequency changes in interest rates around FOMC announcements and Fed Chair speeches and find that, in contrast to the consensus view, a contractionary monetary policy shock leads to a significant increase in labor supply: workers reduce the rate at which they quit jobs to non-employment, while non-employed individuals increase their job-seeking behavior. Holding supply-driven labor market flows constant, the overall decline in employment from a contractionary monetary policy shock becomes twice as large.
（拙訳）
金融政策は通常、労働需要に影響し、労働供給にはあまり影響しないと理解されている。我々は、FOMC声明とFRB議長講演の前後の金利の高頻度の変化に対する労働市場フローの反応を推計し、コンセンサスの見解とは対照的に、緊縮的な金融政策ショックが労働供給の有意な増加につながることを見い出した。即ち、労働者は非雇用状態に移行する離職率を減らし、非雇用状態にある個人は職探し行動を増やす。供給要因の労働市場フローを一定に保つと、緊縮的な金融政策ショックによる全体的な雇用の低下は2倍になる。
