というIMF論文をMostly Economicsが紹介している（cf. 著者たち自身が研究を紹介したVoxEU/CEPR記事［H/T 本石町日記さんツイート］）。原題は「Monetary Policy and Credit Card Spending」で、著者はFrancesco Grigoli（IMF）、Damiano Sandri（BIS、CEPR）。
以下はその要旨。
We analyze the impact of monetary policy on consumer spending using credit card data. Because of their high frequency, these data improve identification and allow for a precise characterization of the transmission lags. We find that shocks to short-term interest rates affect spending much more rapidly than shocks to longer-term interest rates. We also detect significant asymmetries. While interest rate rises are contractionary, interest rate cuts are unable to lift spending. Finally, by exploiting the disaggregation of credit card data, we uncover considerable heterogeneity in the effects of monetary policy across spending categories and a stronger impact on higher-income users.
（拙訳）
我々はクレジットカードのデータを用いて、金融政策が消費者支出に与える影響を分析した。これらのデータは高頻度であるため、影響の識別精度を高め、伝達ラグの正確な特徴付けを可能にする。我々は、長期金利へのショックに比べて短期金利へのショックが支出にかなり急速に影響することを見い出した。我々はまた、顕著な非対称性を見い出した。金利引き上げは支出を収縮させたが、金利引き下げは支出を上向かせることができなかった。さらに我々は、クレジットカードデータの分解を通じて、支出項目によって金融政策の影響が顕著に異なること*1、および、高所得の利用者への影響が強いことを明らかにした。
*1:本文からの引用：「In particular, while monetary tightening substantially reduces spending on discretionary goods, it boosts spending on consumer staples. This is possibly due to substitution effects. For example, people may respond to a monetary tightening by foregoing spending on restaurant meals while increasing spending on at-home food.」
