というアイケングリーンらのIMF論文をMostly Economicsが紹介している（cf. 関連日本語記事）。原題は「The Stealth Erosion of Dollar Dominance: Active Diversifiers and the Rise of Nontraditional Reserve Currencies」で、著者はSerkan Arslanalp（IMF）、Barry J. Eichengreen（UCバークレー）、Chima Simpson-Bell（IMF）。
以下はその要旨。
We document a decline in the dollar share of international reserves since the turn of the century. This decline reflects active portfolio diversification by central bank reserve managers; it is not a byproduct of changes in exchange rates and interest rates, of reserve accumulation by a small handful of central banks with large and distinctive balance sheets, or of changes in coverage of surveys of reserve composition. Strikingly, the decline in the dollar’s share has not been accompanied by an increase in the shares of the pound sterling, yen and euro, other long-standing reserve currencies and units that, along with the dollar, have historically comprised the IMF’s Special Drawing Rights. Rather, the shift out of dollars has been in two directions: a quarter into the Chinese renminbi, and three quarters into the currencies of smaller countries that have played a more limited role as reserve currencies. A characterization of the evolution of the international reserve system in the last 20 years is thus as ongoing movement away from the dollar, a recent if still modest rise in the role of the renminbi, and changes in market liquidity, relative returns and reserve management enhancing the attractions of nontraditional reserve currencies. These observations provide hints of how the international system may evolve going forward.
（拙訳）
我々は、今世紀に入ってから国際的な外貨準備においてドルのシェアが低下したことを明らかにした。この低下は、中銀の外貨準備の管理者による積極的なポートフォリオの分散化を反映している。これは、為替相場や金利、巨大な独自のバランスシートを持つ少数の中銀の外貨準備の蓄積の変化や、外貨準備の構成の調査対象が変わったことの副産物ではない。注目すべきは、ドルのシェアの低下は、英ポンド、円、ユーロなど、ドルと共にIMFの特別引出権をこれまで長年に亘って構成してきた準備通貨や単位のシェアの上昇を伴っていなかったことである。ドルからのシフトには2つの方向性があった。4分の1は中国の人民元に、4分の3はこれまで準備通貨としての役割が限定的だった小国の通貨にシフトしたのである。従って、過去20年間の国際的な外貨準備システムの推移の特徴は、ドルからの流出の継続、最近の人民元のまだ小幅かもしれないが役割の上昇、および、非従来型の準備通貨の吸引力を増した市場の流動性、相対的な収益率、ならびに外貨準備管理の変化、ということになる。以上の観測結果は、今後国際システムがどのように変わっていくかについてヒントを与えてくれる。
