株式市場への刺激

というNBER論文が上がっている。原題は「Stock Market Stimulus」で、著者はRobin Greenwood(ハーバード大)、Toomas Laarits(NYU)、Jeffrey Wurgler(同)。
以下はその要旨。

We study the stock market effects of the arrival of the three rounds of “stimulus checks” to U.S. taxpayers and the single round of direct payments to Hong Kong citizens. The first two rounds of U.S. checks appear to have increased retail buying and share prices of retail-dominated portfolios. The Hong Kong payments increased overall market turnover and share prices in Hong Kong and mainland Chinese markets, especially in large-cap portfolios. We cannot rule out that these price effects were permanent. The findings raise novel questions about the role of fiscal stimulus in the stock market.
(拙訳)
我々は、米国の納税者への3回の「刺激策小切手」と、香港市民への1回の直接給付が株式市場に与えた影響を調べた。米国の小切手の最初の2回は小売株の買い入れを増やし、小売比率の高いポートフォリオの株価を上昇させたように見える。香港の給付は、特に大型株ポートフォリオにおいて、香港と中国本土の市場にて市場全体の売買高と株価を高めた。こうした株価への影響が恒久的である可能性を我々は排除できなかった。以上の発見は、株式市場における財政刺激策の役割について新たな疑問を提起する。