というフランス銀行論文が上がっている（H/T Mostly Economics）。原題は「The Political Economy of Currency Unions」で、著者は同行のKai Arvai。
以下はその要旨。
How can a currency union be sustained when member states have an exit option? This paper derives how fiscal and monetary policies can ensure the survival of a common currency, if countries want to leave the union. A union-wide central bank can prevent a break-up by setting interest rates in favor of the country that wants to exit. I show how a central bank does this by following a monetary rule with state-dependent country weights. The paper then demonstrates in a simulation that a central bank can only sustain the union for a while with this rule, but not permanently and that the best way to sustain the union is through fiscal transfers.
（拙訳）
加盟国に離脱の選択肢がある時に、通貨同盟はどのように維持できるだろうか？ 本稿は、加盟国が同盟を離脱したがっている場合に、財政および金融政策がいかにして共通通貨の存続を保証できるか、を導出する。同盟全体の中央銀行は、離脱したがっている国に有利となるように金利を設定することで解体を避けることができる。国のウエイトを状態依存的とする金融ルールに従うことによって中銀がそれをいかに実現できるかをここでは示す。本稿はまた、シミュレーションで、中銀がそのルールでしばらくの間は同盟を維持できるが、恒久的にはできないこと、および、同盟を維持する最善の方法は財政移転を通じてであることを示す。
