というNBER論文をリカルド・ライス（Ricardo Reis、LSE）が上げている（ungated版、原題は「Can the Central Bank Alleviate Fiscal Burdens?」）。
以下はその要旨。
Central banks affect the resources available to fiscal authorities through the impact of their policies on the public debt, as well as through their income, their mix of assets, their liabilities, and their own solvency. This paper inspects the ability of the central bank to alleviate the fiscal burden by influencing different terms in the government resource constraint. It discusses five channels: (i) how inflation can (and cannot) lower the real burden of the public debt, (ii) how seignorage is generated and subject to what constraints, (iii) whether central bank liabilities should count as public debt, (iv) how central bank assets create income risk, and whether or not this threatens its solvency, and (v) how the central bank balance sheet can be used for fiscal redistributions. Overall, it concludes that the scope for the central bank to lower the fiscal burden is limited.
（拙訳）
中央銀行は、政策、所得、資産の組み合わせ、負債、および支払い能力が公的債務に与える影響を通じて、財政当局の利用可能な資源に影響を与える。本稿は、中銀が政府の資源制約の相異なる条件に影響を与えることによって財政負担を軽減する能力を調べる。ここでは5つの経路を論じる：
- いかにインフレーションが公的債務の実質負担を軽減できるか（そしてできないか）
- シニョリッジがどのように生成され、どのような制約下にあるか
- 中銀の負債は公的債務に含めるべきか
- 中銀の資産がいかに所得リスクをもたらすか、そしてそれが中銀の支払い能力を脅かすか否か
- 中銀のバランスシートをどのように財政再分配に用いることができるか
全体的に、中銀が財政負担を軽減できる範囲は限定的である、と結論する。
以下はungated版の一節（5.2節末尾）。
Therefore, issuing reserves ends up boiling down to another government liability, with no creation of new resources, so they do not alleviate the fiscal burden.
Finally, banknotes in circulation do not enter the resource constraint above. They are not a liability of the government or of the central bank. Rather, they are a durable good that the central bank produces and sells. Therefore, currency only affects the fiscal burden via the seignorage revenue discussed in the previous section.
（拙訳）
従って、準備預金を発行しても、とどのつまりは別の政府債務になるに過ぎない。新たな資源を創造することもないため、財政負担は軽減されない。
最後に、流通している紙幣は上述の資源制約に含まれない。それらは政府もしくは中銀の負債ではない。むしろ、中銀が生産して販売する耐久財である。従って、紙幣は前節で論じたシニョリッジ収入を通じてのみ財政負担に影響する。
