というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「Brexit Uncertainty and Trade Disintegration」で、著者はAlejandro Graziano（メリーランド大）、Kyle Handley（ミシガン大）、Nuno Limão（メリーランド大）。
以下はその要旨。
We estimate the uncertainty effects of preferential trade disagreements. Increases in the probability of Britain’s exit from the European Union (Brexit) reduce bilateral export values and trade participation. These effects are increasing in trade policy risk across products and asymmetric for UK and EU exporters. We estimate that a persistent doubling of the probability of Brexit at the average disagreement tariff of 4.5% lowers EU-UK bilateral export values by 15 log points on average, and more so for EU than UK exporters. Neither believed a trade war was likely.
（拙訳）
我々は特恵貿易協定の破綻による不確実性効果を推計した。欧州連合からの英国の離脱（ブレグジット）の可能性が高まると、双方向の貿易の価値と貿易への参入が低下する。こうした効果は製品を跨って貿易の政策リスクとともに上昇し、英国とEUの輸出業者について非対称的である。我々は、平均的な非特恵貿易協定の関税が4.5%になるというブレグジットの可能性が継続的に倍増すると、英EU間の双方向の貿易の価値が平均して15対数ポイント低下し、英国よりもEUの輸出業者の低下の方が大きい、と推計した。どちらの輸出業者も、貿易戦争の可能性が高いとは考えていない。
以下はungated版の導入部からの引用。
We model alternative trade policy risk scenarios including one where UK and EU exporters face the current EU external tariff (the most favored nation rate, MFN) and another where they face non-cooperative tariffs: a trade war. Using each of these we construct model-based measures of tail risk: the share of lost profits if trade barriers increased to the MFN or the non-cooperative rates.
We find significant export uncertainty elasticities only for the MFN scenario, so exporters did not expect a trade war. At the mean MFN risk a persistent increase in the probability of Brexit by one standard deviation reduces UK-EU trade by 2.6 log points on average and the impact is twice as high for EU exporters to the UK than vice versa. A doubling in that probability reduces UK-EU trade by about 15 log points; it reduces the net entry of exported products by more than 10 percent. After the referendum this probability measure more than doubled relative to its pre-referendum mean. We also show that large persistent political shocks, such as polling swings in the voter exit share pre-referendum, are consistent with a doubling of this probability.
（拙訳）
我々は代替的な貿易政策リスクシナリオをモデル化した。一つは英国とEUの輸出業者が現行のEUの対外関税（最恵国税率、MFN*1）を課される場合、もう一つが非協力的な関税を課される場合、即ち貿易戦争である。それぞれのシナリオを用いて我々はモデルに基づくテールリスクの指標を構築した。それは、貿易障壁がMFNもしくは非協力的税率にまで高まった時に失われる利益の比率である。
我々は、MFNシナリオについてのみ、有意な貿易不確実性の弾力性を見い出した。従って、輸出業者は貿易戦争を予想していない。平均的なMFNのリスクでは、ブレグジットの可能性が1標準偏差継続的に上昇すると、英EU間の貿易が平均して2.6対数ポイント低下し、EUの対英輸出業者への影響は英国の対EU輸出業者の倍だった。その確率が倍になると、英EU間の貿易をおよそ15対数ポイント減じ、輸出製品の純流入を10%以上減じる。国民投票後にこの確率指標は投票前平均に比べ倍以上になった。我々はまた、投票前の世論調査における有権者の離脱の割合の振れといった大きな政策ショックが継続したことが、この確率の倍増と整合的であることを示す。
以下はungated版のシナリオ図。
*1:論文の別の場所では、これが4.5%であると説明されている。
