というNBER論文が上がっている。原題は「Systemic Risk and the Macroeconomy: An Empirical Evaluation」で、著者はStefano Giglio（シカゴ大）、Bryan T. Kelly（同）、Seth Pruitt（FRB）。
This article evaluates a large collection of systemic risk measures based on their ability to predict macroeconomic downturns. We evaluate 19 measures of systemic risk in the US and Europe spanning several decades. We propose dimension reduction estimators for constructing systemic risk indexes from the cross section of measures and prove their consistency in a factor model setting. Empirically, systemic risk indexes provide significant predictive information out- of-sample for the lower tail of future macroeconomic shocks.
（拙訳）
本稿では、数多くのシステミックリスク指標を、マクロ経済の後退を予測する能力に基づいて評価した。我々は、米国と欧州において、19のシステミックリスク指標を数十年に亘って評価した。我々は、指標のクロスセクションからシステミックリスク指数を構築するための次元を減らした推計量を提示し、因子モデルの枠組みでその一致性を証明した。実証的には、システミックリスク指数は、将来のマクロ経済的ショックの低い側の分布の裾に関し、アウトオブサンプルの有意な予測情報を提供する。
こちらやこちらで少し前のWP、こちらでプレゼン版が読めるが、主成分分析もしくは部分的最小二乗法*1を分位点回帰*2と組み合わせた手法を用いているとの由。
