というブンデスバンク論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「Climate Minsky Moments and Endogenous Financial Crises」で、著者は同行のMatthias KaldorfとMatthias Rottner 。
以下はその要旨。
Does a shift to ambitious climate policy increase financial fragility? In this paper, we develop a quantitative macroeconomic model with carbon taxes and endogenous financial crises to study such ”Climate Minsky Moments”. By reducing asset returns, an accelerated transition to net zero exerts deleveraging pressure on the financial sector, initially elevating the financial crisis probability substantially. However, carbon taxes improve long-run financial stability since permanently lower asset returns reduce the buildup of excessive leverage. Quantitatively, we find that the net financial stability effect of ambitious climate policy is positive for low but empirically plausible social discount rates.
（拙訳）
野心的な気候変動政策への移行は金融の脆弱性を高めるだろうか？ 本稿で我々は、炭素税と内生的な金融危機のある定量的なマクロ経済モデルを構築し、そうした「気候変動のミンスキーモーメント」を研究した。資産のリターンを低めることにより、ネットゼロへの移行を加速すると金融部門にデレバレッジのプレッシャーが掛かり、当初は金融危機の可能性を顕著に高める。しかし、恒久的に低い資産リターンは過大なレバレッジの積み上がりを減じるため、炭素税は長期的な金融の安定性を改善する。定量的には、野心的な気候変動政策のネットの金融安定性効果は、低いが実証的に説得力のある社会的割引率について正であることを我々は見い出した。
以下は移行速度ごとの金融危機の確率を示した図（左下）。
