というNBER論文をアイケングリーンらが上げている（H/T Mostly Economics）。原題は「The International Monetary System in the Last and Next 20 Years Redux」で、著者はBarry Eichengreen（UCバークレー）、Raul Razo-Garcia（カールトン大）。
以下はその要旨。
In a paper 20 years ago, we analyzed the evolution of the international monetary system over the preceding 20 years and projected its evolution 20 years into the future, on the assumption of unchanged transition probabilities. Here we compare those projections with outcomes and provide new projections, again 20 years into the future. Although the world as a whole has seen financial opening and movement away from intermediate exchange rate regimes, as projected, movement has been slower than projected on the basis of observed transition probabilities in the 20 years preceding our forecast. New projections again based on unchanged transition probabilities but allowing countries to shift between advanced, emerging and developing country groupings and reclassifying exchange rate regimes to accord with current practice again suggest that policy regimes will be modestly different in 2045 than today. There will be a continued decline in intermediate exchange rate arrangements, and gains for hard pegs, as emerging markets move in this direction, and for more freely floating rates, driven by developing countries. There will be a further increase in the share of countries with open capital accounts, driven by emerging markets and developing countries.
（拙訳）
20年前の論文で我々は、国際金融システムのそれ以前の20年間の推移を分析し、推移確率が変わらないという前提の下でその後20年間の推移を予測した。今回我々は、その予測を結果と比較し、再び今後20年間の予測を提示する。世界は全体として、予測した通りに、金融の開放、および、中間的な為替相場制から離れる動きを見せたが、その動きは、先立つ20年間に観測された推移確率に基づいて予測されたものより遅かった。新たな予測はやはり推移確率が変わらないという前提に基づいているが、国が先進、新興、発展途上の集団の間を移行することを許容し、為替相場制を現行の実務に合うように再分類した。今度の予測も、2045年の政策体制が今日と少し違うものになるであろうことを示している。中間的な為替相場の枠組みが引き続き減少するとともに、新興国の採用によって厳格なペッグ制が増加し、発展途上国によってより柔軟な変動相場制が増える。新興国と発展途上国が主体となって、資本移動を自由化する国の割合はさらに増える。
以下は20年前の論文の要旨。
The last two decades have seen far-reaching changes in the structure of the international monetary system. Europe moved from the European Monetary System to the euro. China adopted a dollar peg and then moved to a basket, band and crawl in 2005. Emerging markets passed through a series of crises, leading some to adopt regimes of greater exchange rate flexibility and others to rethink the pace of capital account liberalization. Interpreting these developments is no easy task: some observers conclude that recent trends are confirmation of the ‘bipolar view’ that intermediate exchange rate arrangements are disappearing, while members of the ‘fear of floating school’ conclude precisely the opposite. We show that the two views can be reconciled if one distinguishes countries by their stage of economic and financial development. Among the advanced countries, intermediate regimes have essentially disappeared; this supports the bipolar view for the group of countries for which it was first developed. Within this subgroup, the dominant movement has been toward hard pegs, reflecting monetary unification in Europe. While emerging markets have also seen a decline in the prevalence of intermediate arrangements, these regimes still account for more than a third of the relevant subsample. Here the majority of the evacuees have moved to floats rather than fixes, reflecting the absence of EMU-like arrangements in other parts of the world. Among developing countries, the prevalence of intermediate regimes has again declined, but less dramatically. Where these regimes accounted for two-thirds of the developing country subsample in 1990, they account for a bit more than half of that subsample today. As with emerging markets, the majority of those abandoning the middle have moved to floats rather than hard pegs. The gradual nature of these trends does not suggest that intermediate regimes will disappear outside the advanced countries anytime soon.
（拙訳）
過去20年間に国際金融システムの構造は大きく変化した。欧州は欧州通貨制度からユーロに移行した。中国は、ドルペッグを採用した後、2005年にバスケット、バンド、クロールに移行した。新興国は、一連の危機をくぐり抜けた結果、ある国はより変動的な為替相場制を採用し、別の国は資本移動の自由化のペースを再考した。こうした展開を解釈するのは容易な作業ではない。観測者の中には、中間的な為替相場の枠組みは消失しつつあるという「二極見解*1」が最近の潮流によって裏付けられた、と結論した者もいたが、「変動相場恐怖学派*2」の人々は正反対の結論を出した。経済と金融の発展段階によって国を区分すれば両見解を整合できることを我々は示す。先進国においては中間的な為替相場制は事実上消失した。そのことは、そもそも二極見解が展開された国の集団について同見解を裏付けた。この下位集団での主な動きは、欧州の通貨統合を反映して、ハードペッグへの移行であった。新興国においても中間的な枠組みの普及率が減少したものの、この集団において同相場制は依然として1/3以上を占めている。この集団では、同相場制から脱却した国の多くは固定相場制ではなく変動相場制に移行した。このことは、EMUのような枠組みが欧州以外の世界では存在しないことを反映している。発展途上国でも中間的な枠組みの普及率が減少したが、新興国ほど劇的な減少ではなかった。1990年には同相場制は発展途上国の集団の2/3を占めていたが、今日では半分強である。新興国同様、同相場制を放棄した国の多くはハードペッグではなく変動相場制に移行した。こうした変化が徐々に進むという傾向は、中間的な為替相場制が先進国以外ですぐにも消失することを示していない。
