というNBER論文をケネス・ロゴフらが上げている（ungated（ブルッキングス研究所）版*1）。原題は「Changing Central Bank Pressures and Inflation」で、著者はHassan Afrouzi（コロンビア大）、Marina Halac（イェール大）、Kenneth S. Rogoff（ハーバード大）、Pierre Yared（コロンビア大）。
以下はその要旨。
We present a simple long-run aggregate demand and supply framework for evaluating long-run inflation. The framework illustrates how exogenous economic and political economy factors generate central bank pressures that can impact long-run inflation as well as transitions between steady states. We use the analysis to provide a fresh perspective on the forces that drove global inflation downward over the past four decades. We argue that for inflation to remain low and stable in the future, political economy factors, such as strengthened central bank independence or more credible public debt policy, would need to offset the global economic pressures now pushing average long-run inflation upwards.
（拙訳）
我々は長期のインフレを評価するための簡単な総需給の枠組みを提示する。その枠組みでは、外生的な経済要因ならびに政治経済要因が、長期のインフレおよび定常状態間の遷移に影響するような中銀への圧力を如何に生み出すかが示される。我々はその分析を用いて、過去40年間に世界のインフレを引き下げてきた力について新たな観点を提示する。今後インフレが低位で安定し続けるためには、強化された中銀の独立性や、より信頼できる公的債務政策といった政治経済要因が、今や長期の平均インフレを押し上げている世界的な経済的圧力を相殺するのに必要である、と我々は論じる。
本文およびブルッキングス研究所のまとめ記事によると、インフレ圧力の下方から上方への逆転をもたらした要因は以下の3つ。
- グローバリゼーションの終焉
- 公的債務の増加
- 金利のゼロ下限制約の緩和
長期停滞は続くのか、それとも終わるのか、というのは以前紹介したサマーズとブランシャールの議論で一つの焦点となったテーマであるが（cf. 自然利子率と中立金利：過去と未来 - himaginary’s diaryおよびそのリンク先）、この論文のインフレの見通しはサマーズの側に立ったもの、と言って良さそうである。
*1:21世紀の銀行業の展開：実証結果と規制にとっての意味合い - himaginary’s diaryで紹介した論文と同様、ブルッキングス研究所の2024春コンファレンス論文の一つ。
