という主旨のNBER論文をラインハート＝ロゴフらが上げている（ungated版）。論文のタイトルは「Decrypting New Age International Capital Flows」で、著者はClemens Graf von Luckner（世銀）、Carmen M. Reinhart（ハーバード大）、Kenneth Rogoff（同）。
以下はその要旨。
This paper employs high frequency transactions data on the world’s oldest and most extensive centralized peer-to-peer Bitcoin market, which enables trade in the currencies of more than 135 countries. We develop an algorithm that allows, with high probability, the detection of “crypto vehicle transactions” in which crypto currency is used to move capital across borders or facilitate domestic transactions. In contrast to previous work which has used “on-chain” data, our approach enables one to investigate parts of the vastly larger pool of “off-chain” transactions. We find that, as a conservative lower bound, over 7 percent of the 45 million trades on the exchange we explore represent crypto vehicle transactions in which Bitcoin is used to make payment in fiat currency. Roughly 20 percent of these represent international capital flight/flows/remittances. Although our work cannot be used to put a price on cryptocurrencies, it provides the first systematic quantitative evidence that the transactional use of cryptocurrencies constitutes a fundamental component of their value, at least under the current regulatory regime.
（拙訳）
本稿では、世界最古かつ最も広範囲の集権化されたピアツーピアのビットコイン市場の高頻度取引データを研究対象とした。同市場では、135か国以上の通貨で取引が可能である。我々は、国境を越えて資本を動かしたり国内取引を円滑化したりするために暗号通貨が使われる「暗号ビークル取引」の検出を高確率で行えるアルゴリズムを開発した。「オンチェーン*1」データを用いた従来の研究とは対照的に、我々の手法では、遥かに大量に存在する「オフチェーン」取引の一部を調査することができる。我々が探索した取引所での4500万の取引のうち、保守的に見積もった下限で7％以上が暗号ビークル取引であることを我々は見い出した。それらの取引ではビットコインは不換紙幣での支払いをするために使われる。そのうちおよそ20%が国際的な資本逃避／移動／送金であった。我々の研究を用いて暗号通貨を値付けすることはできないものの、少なくとも現在の規制体制においては暗号通貨の取引用途がその価値の基本的な構成要素となっていることを示す初の体系的な定量的実証結果を提示している。
