というNBER論文を、ここで紹介した論文の著者であるAdrien Auclert（スタンフォード大）とMatthew Rognlie（ノースウエスタン大）らが書いている（ungated版。cf. キヤノングローバル戦略研究所（CIGS）での6月のプレゼン、unrepresentative agentさんによるNBER Summer Instituteでの発表時のメモ）。原題は「The Intertemporal Keynesian Cross」で、もう一人の著者はハーバード大のLudwig Straub。
以下はその要旨。
We demonstrate the importance of intertemporal marginal propensities to consume (iMPCs) in disciplining general equilibrium models with heterogeneous agents and nominal rigidities. In a benchmark case, the dynamic response of output to a change in the path of government spending or taxes is given by an equation involving iMPCs, which we call the intertemporal Keynesian cross. Fiscal multipliers depend only on the interaction between iMPCs and public deficits. We provide empirical estimates of iMPCs and argue that they are inconsistent with representative-agent, two-agent and one-asset heterogeneous-agent models, but can be matched by models with two assets. Quantitatively, models that match empirical iMPCs predict deficit-financed fiscal multipliers that are larger than one, even if monetary policy is active, taxation is distortionary, and investment is crowded out. These models also imply larger amplification of shocks that involve private borrowing, as we illustrate in an application to deleveraging.
（拙訳）
我々は、不均一な主体と名目硬直性を備えた一般均衡モデルを律する上で、異時点間の限界消費性向（iMPCs）が重要であることを示す。標準ケースでは、政府支出や税の経路の変化に対する生産の動学的反応は、iMPCsを取り込んだ方程式によって与えられる。我々はその方程式を異時点間のケインジアン・クロスと呼ぶ。財政乗数は、iMPCsと公的赤字の相互作用にのみ依存する。我々はiMPCsの実証による推定値を提示し、それが代表的個人の2主体1財産の不均一主体モデルと整合的でないが、2財産モデルとは適合可能である、と論じる。定量的には、実証的なiMPCsに適合するモデルは、金融政策が能動的で税制の歪みがあり投資がクラウドアウトされる場合でも、赤字によって賄われた財政の乗数について1より大きな値を予測する。これらのモデルはまた、民間の借り入れを伴うショックについてより大きな増幅効果を有している。その点を我々はデレバレッジに適用することで説明する。
