と題したエントリ（原題は「How OMT reduced spreads without a single Euro spent..」）で、Mostly EconomicsがWSJブログ経由でECB論文「The Financial and Macroeconomic Effects of the OMT Announcements」を紹介している。論文の著者はCarlo Altavilla（ECB）、Domenico Giannone（ブリュッセル自由大学）、Michele Lenza（ECB）。
以下はその要旨。
This study evaluates the macroeconomic effects of Outright Monetary Transaction (OMT) announcements by the European Central Bank (ECB). Using high-frequency data, we find that OMT announcements decreased the Italian and Spanish 2-year government bond yields by about 2 percentage points, while leaving unchanged the bond yields of the same maturity in Germany and France. These results are used to calibrate a scenario in a multi-country model describing the macro-financial linkages in France, Germany, Italy, and Spain. The scenario analysis suggests that the reduction in bond yields due to OMT announcements is associated with a significant increase in real activity, credit, and prices in Italy and Spain with relatively muted spillovers in France and Germany.
（拙訳）
本研究では、欧州中央銀行（ECB）による国債購入計画（OMT）の声明がマクロ経済に与えた効果を評価する。我々は、高頻度データを用い、OMTの声明がイタリアとスペインの2年物国債の利回りをおよそ2パーセントポイント引き下げた一方で、ドイツとフランスの同じ満期の国債利回りには変化をもたらさなかったことを見出した。この結果を用いて、フランス、ドイツ、イタリア、スペインのマクロ経済と金融の繋がりを表した複数国モデルにより、シナリオのカリブレーションを行った。そのシナリオ分析では、OMT声明による国債利回りの低下は、イタリアとスペインにおける実体経済の活動、信用、および物価の有意な増加――そのフランスとドイツへの波及は比較的抑えられたものとなった――と結び付いていることが示された。
