というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「Fiscal Stimulus, Deposit Competition, and the Rise of Shadow Banking: Evidence from China」で、著者はViral V. Acharya（NYU）、Qian Jun（復旦大）、Yang Su（香港中文大）、Zhishu Yang（清華大）。
以下はその要旨。
The rise of shadow banking and attendant financial fragility in China can be traced to intensified deposit competition following the global financial crisis (GFC). Deposit competition intensified after the GFC because the GFC slowed down banks’ deposit growth from cross-border money inflows and simultaneously led to fiscal stimulus supported by banks’ credit expansion. Exploiting the fact that one big state-owned bank was particular affected by the GFC through these two channels, we document—by exploring small and medium-sized banks’ branch-level overlap with this big bank—that deposit competition increased banks’ reliance on shadow banking. In particular, exposed banks issued Wealth Management Products (WMPs)—short-maturity, off-balance-sheet substitutes for deposits—creating rollover risks for the issuers, as reflected by higher yields on new WMPs, higher borrowing rates in the interbank market, and lower stock-market performance during liquidity stress.
（拙訳）
中国におけるシャドーバンキングの台頭とそれに伴う金融の脆弱性は、世界金融危機（GFC）後の預金獲得競争の激化に端を発する。GFC後に預金獲得競争が激化したのは、国境を越えた資金の流入による銀行預金の伸びがGFCによって鈍化したのと同時に、GFCへの対応で財政刺激策が取られ、それが銀行の信用拡大によって支えられたためである。ある大手国有銀行*1がその2つの経路を通じて特にGFCの影響を受けたことを利用して我々は、この大手銀行と中小銀行が支店レベルでの重なりを追究し、預金獲得競争が中小銀行のシャドーバンキングへの依存を高めたことを明らかにする。具体的には、影響を受けた銀行は理財商品*2という満期の短い簿外の預金代替商品を発行した。それにより発行者には借り換えリスクが生じ、それは新たな理財商品の利回りの上昇、銀行間市場での借入金利の上昇、流動性に問題が生じた際の株式市場での低パフォーマンスに反映された。
