「Work From Home and the Office Real Estate Apocalypse」というNBER論文が上がっている。これは6月に結論部を紹介したSSRN論文のNBER版だが、要旨の数字が当時と変わっているので改めて紹介しておく。
We study the impact of remote work on the commercial office sector. We document large shifts in lease revenues, office occupancy, lease renewal rates, lease durations, and market rents as firms shifted to remote work in the wake of the Covid-19 pandemic. We show that the pandemic has had large effects on both current and expected future cash flows for office buildings. Remote work also changes the risk premium on office real estate. We revalue the stock of New York City commercial office buildings taking into account pandemic-induced cash flow and discount rate effects. We find a 45% decline in office values in 2020 and 39% in the longer-run, the latter representing a $453 billion value destruction. Higher quality office buildings were somewhat buffered against these trends due to a flight to quality, while lower quality office buildings see much more dramatic swings. These valuation changes have repercussions for local public finances and financial sector stability.
（拙訳）
我々は在宅勤務が商業オフィス部門に与える影響を調べた。コロナ禍後に企業が在宅勤務にシフトするにつれ、賃貸収入、オフィス占有率、賃貸更新率、賃貸期間、および市場家賃に大きな変化が生じたことを我々は立証した。コロナ禍はオフィスビルの現在および将来期待されるキャッシュフローの両方に大きな影響を与えたことを我々は示す。在宅勤務はまた、オフィス不動産のリスクプレミアムも変えた。我々は、コロナ禍によるキャッシュフローと割引率への影響を勘案してニューヨーク市の商業オフィスビルのストックを再評価した。オフィスの価値は2020年に45%低下し、長期的には39%低下したことを我々は見い出した。後者は4530億ドルの価値破壊に相当する。質への逃避のために高品質のオフィスビルは幾分こうしたトレンドの影響を和らげたが、低品質のオフィスビルはより劇的な変動を経験した。こうした評価の変化は、地域の公共金融と金融部門の安定性に影響する。
6月時点では2020年の低下は32%、長期は28%の低下で、後者の価値破壊は5000億ドルと記述されていた。
