という経済コメントをリクスバンクが出している（H/T Mostly Economics）。原題は「Increased teleworking could be a risk to financial stability」で、著者は金融安定性部門のGustav Alfelt、Niclas Olsén Ingefeldt、Martin Regnér。
以下はそのニュースリリース。
Companies in the commercial real estate sector have large loans and in recent years their loans have grown rapidly. All in all, this makes real estate companies vulnerable to disruptions that may affect their ability to pay off their loans. It also means that problems in the real estate sector could rapidly spread to the financial system.
In terms of value, offices comprise the largest part of the real estate sector. If the demand for office space were to decline, real estate companies could suffer financially as a result of higher vacancies. The Commentary concludes that there are many factors that affect the demand for office space and that it is uncertain whether increased teleworking will lead to higher vacancies. However, it is wise to investigate the consequences this might have for both real estate companies and financial stability in general right now.
If vacancies in office buildings are accompanied by lower expectations of future rent levels, this could have implications for both real estate companies and lenders. However, the assessment is that real estate companies have sufficient rental income and thus earnings to cope with such a situation. The conclusion is therefore that the risks to financial stability are small, a from more people working from home. If, however, companies reduce their office space through more efficient use of the premises, this may, through higher vacancies and poorer key ratios, lead to financing challenges for property companies. In such a situation, this could lead to substantial risks to financial stability.
（拙訳）
商業不動産部門の企業は大きなローンを抱えており、近年そのローンは急速に拡大した。このことは全般的に、ローンの返済能力に影響する混乱に対して不動産会社を脆弱にしている。それはまた、不動産部門の問題が金融システムに急速に波及する可能性を意味している。
価値の面では、オフィスは不動産部門で最大のシェアを占めている。もしオフィススペースへの需要が低下すれば、空室率の上昇により不動産会社の財務は傷むであろう。本コメンタリーは、オフィススペースへの需要に影響する要因は数多くあり、テレワークの増加が空室率の上昇につながるかどうかは不確実である、と結論している。しかし、これが不動産会社と金融の安定性全般にもたらすであろう影響について現時点で調べておくことは賢明である。
オフィスビルの空室が将来の賃料水準の低下予想を伴うならば、このことは不動産会社と貸し手の双方にとって意味を持つ。だが、不動産会社には十分な賃貸収入があり、従ってそうした状況に対処できる利益がある、というのがここでの評価である。そのため、在宅勤務をする人が増えても金融の安定性へのリスクは小さい、というのが結論になる。ただ、企業が施設の有効活用を通じてオフィススペースを減らしたならば、空室率の上昇と主要財務比率の悪化により、不動産会社の財務にとって厳しい事態になるかもしれない。そうした状況では、これが金融の安定性にとって顕著なリスクとなる可能性がある。
