というNBER論文（原題は「The Big Con - Reassessing the "Great" Recession and its "Fix"」）をローレンス・コトリコフ（Laurence J. Kotlikoff）が上げている。以下はungated版の結論部。
Standard explanations of the 2008 financial crisis and its associated Great Recession represent the big con. Like the movie The Big Short, they make bad actors, not intrinsic problems with the financial system and the economy, namely multiple equilibrium, facilitated by leverage and opacity, the culprits.
Bad/greedy/lazy/irresponsible actors, we’re told, engaged in all manner of financial malfeasance, risk taking, negligence, theft and greed. And what we’re told is true. There were plenty of bad actors – enough to fill up hundreds of books and movie scripts. But the story of these bad actors is not the real story of the Great Recession. The real story is that both the economy and the banking system are inherently unstable. They are unstable due to expectations-driven multiple equilibria. If enough people think enough people think a bank is going down, that bank will go down regardless of its true condition. If enough people think the economy is going down, the economy will go down, also regardless of its true condition.
One approach to addressing the problem of financial multiple equilibrium is to replace Dodd-Frank with more fundamental financial reform, such as Kotlikoff (2010)’s Limited Purpose Banking (LPB). LPB would transform all financial corporations into 100 percent equity-financed mutual fund holding companies subject to full and real-time disclosure supervised by the government.
（拙訳）
2008年の金融危機とそれに伴う大不況についての標準的な説明は、大いなる詐欺となっている。映画の「マネー・ショート 華麗なる大逆転」のように、その説明では悪役が仕立て上げられ、金融システムと経済の本質的な問題は取り上げられない。その本質的な問題とは、レバレッジと不透明性によってもたらされた真因である複数均衡である。
悪しき／貪欲な／怠惰な／無責任な人々が、ありとあらゆる金融の悪行、リスクテーキング、怠慢、窃盗ならびに拝金主義に走った、と我々は聞かされている。悪人は大勢いた――何百という本と映画の脚本を埋め尽くすほどに。しかしこうした悪人の物語は、大不況の本当の物語ではない。本当の物語は、経済も銀行システムも本来的に不安定なものだ、ということである。それらが不安定となるのは、期待により生成される複数均衡のためである。もし十分にたくさんの人々が、十分にたくさんの人々が銀行が潰れると考える、と考えるならば、実際の状態に関係なく銀行は潰れる。もし十分にたくさんの人々が経済は駄目になると考えるならば、やはり実際の状態に関係なく経済は駄目になる。
金融の複数均衡の問題に対処する一つの方法は、コトリコフ（2010）*1の限定目的銀行（LPB）といったより抜本的な金融改革でドッド＝フランクを置き換えることである。LPBではすべての金融機関を、政府が監督する完全かつリアルタイムなディスクロージャーを義務付けられた自己資本率100%の投信保有会社に転換する。
