ストレステストのバックテスト

「Backtesting European Stress Tests」というNBER論文が上がっているungated版*1スライド版)。著者はThomas Philippon(NYU)*2、Pierre Pessarossi(ACPR*3)、Boubacar Camara(同)。
以下はその要旨。

We provide a first evaluation of the quality of banking stress tests in the European Union. We use stress tests scenarios and banks’ estimated losses to recover bank level exposures to macroeconomic factors. Once macro outcomes are realized, we predict banks’ losses and compare them to actual losses. We find that stress tests are informative and unbiased on average. Model-based losses are good predictors of realized losses and of banks’ equity returns around announcements of macroeconomic news. When we perform our tests for the Union as a whole, we do not detect biases in the construction of the scenarios, or in the estimated losses across banks of different sizes and ownership structures. There is, however, some evidence that exposures are underestimated in countries with ex-ante weaker banking systems. Our results have implications for the modeling of credit losses, quality controls of supervision, and the political economy of financial regulation.
(拙訳)
我々は欧州連合の銀行ストレステストの質について初の評価を実施した。我々はストレステストのシナリオと銀行の推計損失を用い、マクロ経済ファクターに対する銀行の水準エクスポージャーを復元した。マクロ的な帰結が判明したところで、我々は銀行の損失を予測し、それを実際の損失と比較した。我々は、ストレステストは平均的に情報を含んでおり、偏りが無いことを見い出した。モデルに基づく損失は、実際の損失、ならびにマクロ経済ニュース公表前後の銀行の株式リターンについての予測として優れている。欧州連合全体について我々のテストを実施したところ、シナリオの構築や、規模や所有構造が相異なる銀行の推計損失について偏りは検出されなかった。ただし、事前に銀行システムが弱いとされた国でエクスポージャーが過小評価されていたという幾ばくかの証拠が得られた。我々の結果は、貸し倒れのモデル化、監督の質のコントロール、および金融規制の政治経済学において意味を持つ。

*1:ただしこちらのタイトルは「Back-testing bank stress tests」となっている。

*2:cf. ここで紹介した論文。

*3:cf. French Prudential Supervision and Resolution Authority - Wikipedia関連日本語論文