Moreover, the transition from the dollar regime to its successor could be unstable. "One historical precedent is the coexistence of dollar and sterling during the interwar years," the late Harvard University macroeconomist Emmanuel Farhi told Econ Focus in a 2019 interview. "It's not a particularly happy precedent; it was a period of monetary instability. You saw frequent rebalancing of international portfolios into one reserve currency and out of another, which created a lot of volatility."
History teaches that dominant currencies change infrequently and often over long transition periods. But crises can be the catalyst for those transitions, as was the case when the British pound's centuries-long reign started to unravel after World War I. While almost no economist predicts that the dollar will be replaced soon, market confidence is fickle, and the types of crises that spark a changing of the reserve currency guard are inherently hard to predict.
（拙訳）
また、ドル体制から後継レジームへの移行は不安定なものとなる可能性がある。「一つの歴史上の前例は、戦間期のドルとスターリングポンドの共存です。」と2019年のインタビューでハーバード大のマクロ経済学者だった故エマニュエル・ファーリはイーコンフォーカスに述べた。「それはあまり嬉しい前例ではありません。当時は金融が不安定な時代でした。準備通貨を入れ替える国際ポートフォリオのリバランスが頻繁に行われ、それによってボラティリティが高まりました。」
歴史が教えるところによれば、支配通貨の変更はまれにしか起きず、長い移行期間を掛けて変わることが多い。しかし、英ポンドの何世紀にも亘る支配が第一次大戦後に解体し始めたように、危機はそうした移行の触媒となる。ドルがすぐに置き換えられると予測する経済学者はほとんどいないが、市場の信認は気まぐれであり、準備通貨の番人の座を変えるきっかけとなる危機の種類を予測することは本質的に難しい。
