という豪州準備銀行論文をMostly Economicsが紹介している。論文の原題は「Why Are Investment Hurdle Rates So Sticky?」で、著者は同行のHenry EdwardsとKevin Lane。以下はその要旨。
Firms commonly evaluate potential investment projects by comparing expected returns to a hurdle rate. Survey evidence suggests that hurdle rates have remained high and well above the weighted average cost of capital (WACC) in recent years, as has the ex post return on invested capital for Australian-listed companies. This stickiness is a marked contrast to the decline in interest rates. This article reviews the evidence for why hurdle rates are so far above the WACC, and why they have remained so sticky over time. Proposed reasons include the perception that returns available on potential projects are unrelated to the level of interest rates. In addition, firms may avoid reducing hurdle rates to minimise the risk of regret, and some business managers could view long-term declines in interest rates as temporary.
（拙訳）
企業は一般に投資プロジェクト候補を期待収益とハードル・レートを比較して評価する。調査による実証結果は、近年、ハードル・レートが加重平均資本コスト（WACC）よりもかなり高止まりしていることを示しており、豪州上場企業の投資資本の事後の収益率もそうである。この粘着性は金利の低下と著しい対照をなしている。本稿は、ハードル・レートがこれほどWACCよりも高い理由、および、ハードル・レートが時系列的にこれほど粘着的である理由について、実証結果を概観する。提示された理由の一つは、プロジェクト候補について入手可能な収益率は金利水準とは無関係、という認識である。また、企業は後悔のリスクを最小化するためにハードル・レートを下げることを避けている可能性があるほか、企業経営者の一部は金利の長期的な低下を一時的なものとみているのかもしれない。
