という掲載予定論文をEconometricaがツイートしている（H/T タイラー・コーエン）。原題は「Wealth Inequality in a Low Rate Environment」で、著者はMatthieu Gomez、Émilien Gouin-Bonenfant（いずれもコロンビア大）。
以下はその要旨。
We study the effect of interest rates on wealth inequality. While lower rates decrease the growth rate of rentiers, they also increase the growth rate of entrepreneurs by making it cheaper to raise capital. To understand which effect dominates, we derive a sufficient statistic for the effect of interest rates on the Pareto exponent of the wealth distribution: it depends on the lifetime equity and debt issuance rate of individuals in the right tail of the wealth distribution. We estimate this sufficient statistic using new data on the trajectory of top fortunes in the U.S. Overall, we find that the secular decline in interest rates (or more generally of required rates of returns) can account for about 40% of the rise in Pareto inequality; that is, the degree to which the super rich pulled ahead relative to the rich.
（拙訳）
我々は金利が資産格差にあたえる影響を調べた。低金利は不労所得生活者の成長率を下げるが、資本調達を安価にすることによって起業家の成長率を上げもする。どちらの効果が優勢になるかを把握するために我々は、資産分布のパレート指数に金利が与える影響の十分統計量を導出した。それは、資産分布の右側の裾にいる個人の生涯の株式と債券の発行率に依存する。我々は、米国の上位の資産長者の軌跡に関する新たなデータを用いてこの十分統計量を推計した。総じて、金利（もしくは、より一般的に、要求収益率）の長期的な低下は、パレート格差拡大のおよそ4割を説明することを我々は見い出した。それは即ち、超金持ちが金持ちよりも上を行く程度である。
Econometricaツイートでの要旨は以下の通り。
A widely held view is that wealth inequality increases with r-g. We show the opposite is true in a model with entrepreneurs. The idea: lower rates benefit entrepreneurs who use external financing to grow their firms. We quantify this effect w/microdata https://econometricsociety.org/publications/econometrica/forthcoming-papers/0000/00/00/Wealth-Inequality-in-a-Low-Rate-Environment/file/19092-3.pdf
（拙訳）
広く支持された見解では、資産格差はr-gとともに拡大する。我々は、起業家のいるモデルではその逆が真であることを示す。考え方としては、低金利は、自企業を成長させるために外部資金を用いる起業家に恩恵を与える、というものである。我々はミクロデータを用いてこの効果を定量化した。https://econometricsociety.org/publications/econometrica/forthcoming-papers/0000/00/00/Wealth-Inequality-in-a-Low-Rate-Environment/file/19092-3.pdf
コーエンは「Anti-Piketty on r > g, once you put entrepreneurs into the model.（起業家をモデルに入れた場合、r > gについて反ピケティ的となる）」というコメントを添えてそのツイートにリンクしている。
