についてブランシャールが考察している。
On the AI stock market boom. Fundamentals or bubbles?
A few points of arithmetic.
If a firm’s profits are expected to increase forever at a rate higher than the required rate of return, then the value of the firm is infinite.
If a firm’s profit distribution implies a positive probability that the firm’s profits will increase forever at a rate higher than the required rate of return, then the value of the firm is still infinite.
Forever is unlikely… But very far away still implies potentially extremely high rational valuations.
A point of accounting
A few firms will be winners and dominate the market. The others will disappear. It is not right to price each of them as if they were going to the winner.
A few points of psychology
More and more young (and some not so young) investors do not think in terms of fundamentals, i.e in terms of present discounted values.
They base their decisions on past returns. What has gone up (Bitcoin) will go up. Who cares about fundamentals? This however is a perfect environment for the emergence of bubbles.
Bottom line. My own assessment (and I shall be accused of being wishy-washy):
Some valuations could well be reflecting fundamentals, very high expected present discounted values. Many others probably have a large bubble component.
（拙訳）
株式市場でのAIブームについて。ファンダメンタルズか、バブルか？
計算に関する幾つかのポイント
企業の利益が必要収益率より高い伸び率で永遠に増えていくと予想されるならば、その企業の価値は無限大である。
企業の利益の分布が、企業の利益が必要収益率より高い伸び率で永遠に増えていく正の確率を示しているならば、その企業の価値はやはり無限大である。
永遠というのは考えにくい・・・しかし、非常に遠い将来もまた、極めて高い合理的な評価価値を意味する。
会計に関するポイント
数社の企業が勝者となり、市場を支配するだろう。それ以外は消え去るだろう。各社について勝者になるという前提で価格付けを行うのは正しくない。
心理に関する幾つかのポイント
若手（およびそれほど若手でない）投資家はますます、ファンダメンタルズ、即ち割引現在価値で考えなくなっている。
彼らは過去のリターンに基づいて意思決定を行っている。これまで上昇したもの（ビットコイン）は今後も上昇するだろう。誰がファンダメンタルズを気に掛ける？ だが、これはまさしくバブルが出現する環境である。
結論。私自身の評価（煮え切らない評価ということで非難されるだろうが）：
評価の中には、ファンダメンタルズ、非常に高い予想割引現在価値をきちんと反映しているものもあるだろう。他の多くは大きなバブル要因を含んでいるだろう。
