という論文を英国の経済学者が書いている。原題は「Exchange Rate Predictability in a Changing World」で、著者はヘリオット・ワット大のJoseph P. Byrneとグラスゴー大のDimitris Korobilis、Pinho J. Ribeiro。
以下はその要旨。
An expanding literature articulates the view that Taylor rules are helpful in predicting exchange rates. In a changing world however, Taylor rule parameters may be subject to structural instabilities, for example during the Global Financial Crisis. This paper forecasts exchange rates using such Taylor rules with Time Varying Parameters (TVP) estimated by Bayesian methods. In core out-of-sample results, we improve upon a random walk benchmark for at least half, and for as many as eight out of ten, of the currencies considered. This contrasts with a constant parameter Taylor rule model that yields a more limited improvement upon the benchmark. In further results, Purchasing Power Parity and Uncovered Interest Rate Parity TVP models beat a random walk benchmark, implying our methods have some generality in exchange rate prediction.
（拙訳）
テイラールールが為替相場を予測するのに有用であるという見解を述べる研究は増えている。しかし、例えば世界的金融危機の間のような変化する世界では、テイラールールのパラメータは構造的不安定性に曝されている可能性がある。本稿では、ベイズ法によって推定された時変パラメータを持つそうしたテイラールールを用いて為替相場を予測する。主要結果たるアウトオブサンプルの予測では、対象10通貨のうち少なくとも半分、多ければ8つの通貨について、ランダムウォークのベンチマークよりも予測結果が改善した。これは、ベンチマークへの改善がより限定的であった定数パラメータのテイラールールモデルと対照的である。購買力平価とカバーなし金利平価の時変パラメータモデルもランダムウォークのベンチマークに勝るという結果も得られており、我々の手法が為替相場の予測において何らかの一般性を有していることを示唆している。
