価格伸縮性の増大は安定的か?再説

という現ブラウン大学のエガートソンがNY連銀時代に書いた共著論文NBER論文になり、Mark Thomaデロングが必読としてリンクしたほか、バリー・リソルツもブログに論文を掲載している。論文の原題は「Is Increased Price Flexibility Stabilizing? Redux」で、著者はSaroj Bhattarai(ペンシルベニア州立大)、Gauti Eggertsson、Raphael Schoenle(ブランダイス大)。
以下はその要旨。

We study the implications of increased price flexibility on output volatility. In a simple DSGE model, we show analytically that more flexible prices always amplify output volatility for supply shocks and also amplify output volatility for demand shocks if monetary policy does not respond strongly to inflation. More flexible prices often reduce welfare, even under optimal monetary policy if full efficiency cannot be attained. We estimate a medium-scale DSGE model using post-WWII U.S. data. In a counterfactual experiment we find that if prices and wages are fully flexible, the standard deviation of annualized output growth more than doubles.
(拙訳)
我々は価格伸縮性の増大が生産の変動性に与える影響を調べた。簡単なDSGEモデルで我々は、供給ショック時、ならびに金融政策がインフレに力強く対応しない場合の需要ショック時に、価格伸縮性が高いと生産の変動性が必ず増すことを解析的に示した。価格伸縮性の増大は、完全な効率性が達成できない場合、最適な金融政策下にあっても厚生を減少させることが多い。我々は第二次大戦後の米国データを用いて中規模のDSGEモデルを推計した。反実仮想の実証において我々は、価格と賃金が完全に伸縮的ならば、生産の年率成長率の標準偏差は倍以上になることを見出した。