というテーマについて書かれた論文にEconomist's Viewがリンクしている。論文の原題は「How Well Does “Core” Inflation Capture Permanent Price Changes?」で、著者はMichael D. Bradley（ジョージ・ワシントン大学）、Dennis W. Jansen（テキサスA&M大学）、Tara M. Sinclair（ジョージ・ワシントン大学兼オーストラリア国立大学応用マクロ経済分析センター［Centre for Applied Macroeconomic Analysis (CAMA)］）。
以下はその要旨。
Does excluding food and energy prices from the Consumer Price Index (CPI) produce a measure that captures permanent price changes? To examine this question we decompose CPI inflation and “core” inflation into their permanent and transitory components using a correlated unobserved components model. One of the key aspects of the correlated unobserved components model is that it allows shocks to the permanent component to potentially be more variable than shocks to the series itself, due to offsetting transitory shocks correlated with the permanent shocks. The stationarity of inflation may be time-varying, so we examine the performance of the core measure of inflation for periods during which it appears that inflation is I(1) and for periods during which it appears that inflation is I(0). For a period in which inflation appears to be I(1), we find that core inflation and the permanent component of overall inflation are closely related, although core inflation does have some drawbacks as a measure of permanent inflation. For a period in which inflation appears to be I(0), we decompose the core and overall price levels and find that the permanent component of core CPI is much more volatile than the actual core series and that core excludes volatile permanent shocks to the overall price level.
（拙訳）
消費者物価指数（CPI）から食料とエネルギー価格を除くと恒久的な物価変動を捕捉する指標となるだろうか？ この問題を調べるため、我々は相関観測不能要素モデルを用いて、CPIインフレと「コア」インフレを恒久的要素と一時的要素に分解した。相関観測不能要素モデルの重要な特徴の一つは、恒久的要素へのショックの変動が系列自体へのショックの変動より大きくなる可能性を許容することにある。そのようなことが起き得るのは、恒久的なショックと相関を持つ一時的なショックの緩和効果が原因である。インフレの定常性は時系列的に変化し得るので、インフレのコア指標のパフォーマンスを調べる際に、インフレがI(1)と考えられる時期と、I(0)と考えられる時期とを区別して調査した。インフレがI(1)と考えられる時期においては、コアインフレと全体インフレの恒久要素とが密接に相関していることを我々は見い出した。ただし、コアインフレには恒久的インフレの尺度としては幾つかの短所を有していた。インフレがI(0)と考えられる時期については、コアおよび全体の物価水準を分解した結果、コアCPIの恒久的要素は実際のコア系列よりかなり変動が大きいこと、コアは全体の物価水準への変動性の高い恒久的なショックを取り除いてしまうことを我々は見い出した。
