というアセモグルやオーターらの論文をタイラー・コーエンが紹介している。原題は「Baby Busts and Growth Booms: Demographic Change and the Macroeconomy」で、著者はDaron Acemoglu（MIT）、David Autor（同）、Keelan Beirne（同）、Andrew Scott（LBS and EIT*1）。
以下はその結論部。
The world has witnessed a remarkable and nearly universal decline in birth rates over the last several decades, with fertility falling to or below replacement level across essentially all industrialized countries and in much of East and Southeast Asia. Many developing countries are on the same trajectory. A broadly shared expectation of academics and policymakers is that the resulting population declines and workforce aging will create strong adverse macroeconomic headwinds that slow productivity and economic growth. These concerns rest on forward projections, but seven decades of rising and falling birth rates and accompanying demographic shifts offer historical evidence with which to assess their plausibility.
We exploit this historical record across a large set of countries and across US local labor markets to evaluate the macroeconomic and labor market consequences of falling birth rates. In contrast to the prevailing wisdom, we find that lower birth rates so far have led to higher growth in GDP per worker across countries and higher wage growth across local labor markets in the United States. Strikingly, despite lower labor input resulting from lower birth rates and aging workforces, GDP across countries and aggregate earnings across commuting zones have not declined.
Our results are inconsistent with neoclassical-Solow mechanisms, which predict lower aggregate output and a dissipation of the positive per-worker effects over time, neither of which we observe. They are also inconsistent with models in which larger populations drive short-run or long-run economic growth. Although these patterns could in principle be mediated by higher female labor force participation, educational upgrading, or accelerated structural transformation accompanying lower birth rates, we find little evidence supporting these channels.
We offer a conceptual framework that shows how the development and adoption of labor saving technologies may respond elastically to labor scarcity—specifically, the scarcity of younger workers—which can in turn fully offset or even reverse the negative direct effects of lower labor inputs. Multiple threads of evidence support this mechanism. We find that lower birth rates are associated with more labor-saving patents and a growing share of high-tech industries across countries and US commuting zones. They are also predictive of higher TFP growth across countries and US industries, and increased patenting in ICT and broader automation technology classes. Using cross-country variation in WWII-era military and civilian deaths, we present suggestive evidence that the positive growth effects of falling birth rates are primarily driven by the scarcity of younger workers rather than by reductions in aggregate population per se. Although these technology responses—labor-saving patenting and sectoral shifts toward high-tech industries—do not directly translate into compensating GDP effects, the country-level TFP response is large enough to fully offset the direct negative impact of labor scarcity on GDP per worker.
Our findings describe the past; whether they provide a reliable guide to the economic consequences of coming demographic transitions is not yet established. First, there will be much faster aging and larger population declines across many countries in the decades ahead, particularly in China. Changes this rapid are outside the support of the historical evidence, and could theoretically yield different adjustment dynamics from those we document. Second, we can offer only indirect evidence that endogenous technology responses are responsible for the positive effects of falling birth rates on economic growth. Third, technology and investment responses may differ between periods, making extrapolation into the future hazardous. At the same time, the demographic changes currently underway are accompanied by increased life expectancy (Scott, 2021, 2024), which may spur institutional changes, policies, and additional human capital investments that complement longer lifespans. These forces may counteract any negative effects of aging and population declines.
（拙訳）
過去数十年に世界は、驚くべき、かつ、ほぼ全面的な出生率の低下を経験した。基本的に全ての先進国と、東アジアと東南アジアの多くの国において、出生率は置換水準ないしそれ以下に低下した。多くの発展途上国も同じ軌道を辿っている。学界と政策担当者の間で広く行き渡っている予想は、その結果として生じる人口減少と労働力人口の高齢化は、マクロ経済的にマイナスの強い逆風をもたらし、生産性と経済の成長を鈍化させる、というものである。こうした懸念は先行き予測に基づいているが、数十年に亘って上下してきた出生率とそれに伴う人口動態の変化は、その尤もらしさを評価する歴史的な証拠を提供している。
我々は、多数の国ならびに米国の地域労働市場におけるそうした過去の記録を用いて、出生率低下のマクロ経済と労働市場への影響を評価した。一般的な世間知に反し、これまでの低い出生率が、各国における労働者一人当たりのGDPの高い伸びと、米国の地域労働市場における賃金の高い伸びにつながったことを我々は見い出した。驚くべきことに、出生率の低下と労働力人口の高齢化による労働投入の低下にもかかわらず、各国のGDPならびに各通勤圏における総所得は低下していなかった。
我々の結果は、新古典派ソローメカニズムとは整合しない。同メカニズムは、総生産の低下と、労働者一人当たりのプラスの影響が時間とともに失われていくことを予測するが、どちらも我々は観測していない。我々の結果はまた、大きな人口が短期ないし長期の経済成長を駆動するモデルとも整合しない。我々の結果におけるパターンは、原理的には、女性の労働参加率の上昇、教育程度の向上、もしくが出生率低下に伴う構造変化の加速が媒介となって生じ得るが、そうした経路を支持する証拠を我々はほとんど見い出さなかった。
労働節約的技術の開発と採用が、どのように労働力不足、特に若い労働者の不足に弾力的に反応し、労働投入への直接的なマイナスの影響を相殺、もしくは反転さえし得るか、を示す概念的な枠組みを我々は提示した。複数の一連の証拠がこのメカニズムを支持している。各国と米国の各通勤圏において、出生率の低下が、労働節約的な特許の増加ならびにハイテク産業の市場占有率の上昇と結び付いていることを我々は見い出した。出生率の低下はまた、各国と米国の各産業において、TFP成長率の上昇と、ICTならびにより広範な各種の自動化技術についての特許の増加の前兆となった。第二次世界大戦中の軍人と文民の死の各国ごとのばらつきを用いて我々は、出生率の低下から成長へのプラスの影響は、総人口の減少そのものではなく若年労働者の不足によって主に引き起こされているという示唆的な証拠を提示する。労働節約的な特許とハイテク産業への部門的なシフトというこうした技術的な反応は、直接的なGDPの埋め合わせ効果にはならないが、国レベルのTFPの反応は、労働者一人当たりGDPへの労働力不足の直接的なマイナスの影響を完全に相殺するのに十分である。
我々の発見は過去を描写するものである。今後の人口動態遷移の経済的帰結について信頼できる指針を提供するかどうかは未確定である。第一に、今後数十年、多くの国、特に中国において、高齢化は加速し、人口減少は大きくなる。速度のこうした変化は、過去の証拠の支持の範囲外にあり、我々が明らかにしたものとは異なる調整動学を理論的に生み出す可能性がある。第二に、内生的な技術の反応が出生率低下の経済成長へのプラスの効果の原因であるということについて、我々は間接的な証拠しか提供できない。第三に、技術と投資の反応は時期によって異なる可能性があり、将来への外挿を有害なものとしかねない。また、現在進行中の人口動態の変化は平均寿命の伸びを伴っており（Scott, 2021*2, 2024*3）、長寿に適合した制度的変化、政策、および追加的な人的資本への投資が促進される可能性がある。こうした作用は、高齢化と人口減少によるあらゆるマイナスの効果に歯止めを掛ける可能性がある。
生産性の上昇によって人口減少の経済へのマイナスの影響は逆転できるのではないか、というのは小生も日本経済の個人的な理解 - himaginary’s diaryで論じたところであり、一流経済学者が同様の結論を導き出したというのは勇気づけられる結果である。その一方で、高齢化と人口減少のさらなる加速によってそれが危うくなるかもしれない、というのは注意すべき点かと思われる。
