というNBER論文が上がっている（ungated(SSRN)版）。原題は「AI-Powered Trading, Algorithmic Collusion, and Price Efficiency」で、著者はWinston Wei Dou（ペンシルベニア大）、Itay Goldstein（同）、Yan Ji（香港科技大）。
以下はその要旨。
The integration of algorithmic trading with reinforcement learning, termed AI-powered trading, is transforming financial markets. Alongside the benefits, it raises concerns for collusion. This study first develops a model to explore the possibility of collusion among informed speculators in a theoretical environment. We then conduct simulation experiments, replacing the speculators in the model with informed AI speculators who trade based on reinforcement-learning algorithms. We show that they autonomously sustain collusive supra-competitive profits without agreement, communication, or intent. Such collusion undermines competition and market efficiency. We demonstrate that two separate mechanisms are underlying this collusion and characterize when each one arises.
（拙訳）
アルゴリズム取引を強化学習と統合したAIパワード取引と呼ばれるものは、金融市場を変えつつある。それは便益をもたらすと同時に、共謀の懸念を提起する。本研究は最初に、理論上の環境で、情報を持つ投機家が共謀する可能性を追究する。次に我々は、モデルの投機家を、強化学習アルゴリズムに基づく取引を行う情報を持つAI投機家で置き換え、シミュレーション実験を行う。彼らが自律的に、同意、コミュニケーション、もしくは意図が無い中で、競争的な利益を超える共謀的な利益を維持することを我々は示す。そうした共謀は、競争と市場の効率性を損ねる。我々は、2つの別々のメカニズムがこの共謀の背景にあることを示し、それぞれが出現する時機を特徴付ける。
2つのメカニズムとは、価格トリガー戦略と、学習における過剰刈り込みバイアスとの由。
