というNBER論文が上がっている（ungated版へのリンクがある著者の一人のページ）。原題は「China in Tax Havens」で、著者はChristopher Clayton（イェール大）、Antonio Coppola（スタンフォード大）、Amanda Dos Santos（コロンビア大）、Matteo Maggiori（スタンフォード大）、Jesse Schreger（コロンビア大）。
以下はその要旨。
We document the rise of China in offshore capital markets. Chinese firms use global tax havens to access foreign capital both in equity and bond markets. In the last twenty years, China's presence went from raising a negligible amount of capital in these markets to accounting for more than half of equity issuance and around a fifth of global corporate bonds outstanding in tax havens. Using rich micro data, we show that a range of Chinese firms, including both tech giants and SOEs, use these offshore centers. We conclude by discussing the macroeconomic and financial stability implications of these patterns.
（拙訳）
我々は、オフショア資本市場における中国の台頭を明らかにする。中国企業は、グローバルなタックスヘイブンを、株債両市場において海外資本にアクセスするために用いている。過去20年に中国の存在は、それらの市場で取るに足らない量の資本を調達することから始まって、タックスヘイブンにおける株式発行残高の半分以上とグローバルな社債発行残高の約5分の1を占めるに至った。豊富なミクロデータを用いて我々は、テック・ジャイアンツと国有企業の両者を含む様々な中国企業がこれらオフショアセンターを利用していることを示す。結論部ではマクロ経済と金融の安定性にとってこれらのパターンが持つ意味を論じる。
