というECB論文が上がっている（H/T Mostly Economics）。原題は「Quantitative easing and corporate innovation」で、著者はNiklas Grimm（コロンビア大）、Luc Laeven（ECB）、Alexander Popov（同）。以下はその要旨。
To what extent can Quantitative Easing impact productivity growth? We document a strong and heterogeneous response of corporate R&D investment to changes in debt financing conditions induced by corporate debt purchases under the ECB’s Corporate Sector Purchase Program. Companies eligible for the program increase significantly their investment in R&D, relative to similar ineligible companies operating in the same country and sector. The evidence further suggests that by subsidizing the cost of debt, corporate bond purchases by the central bank stimulate innovation through a wealth transfer to innovative companies with low debt levels, rather than by supporting credit constrained firms.
（拙訳）
量的緩和はどの程度、生産性の成長に影響するだろうか？ 我々は、ECBの企業部門購入計画における企業債務買い入れによって債務による資金調達の条件が変化したことに対し、企業の研究開発投資が強く不均一な反応を示したことを立証した。計画の適格企業は、同じ国の同じ部門で業務を行っている類似の非適格企業に比べ、研究開発投資を有意に増加させた。実証結果はまた、債務費用を補助することにより、中銀の企業債購入は、信用制約下にある企業を支援することを通じてというよりは、債務水準の低い技術革新的な企業への富の移転を通じて、技術革新を刺激することを示唆している。
