以前、ハンセンとサージェントの投資家とモデルの不確実性に関するNBER論文を紹介したことがあったが、2人がまた表題のNBER論文（原題は「Macroeconomic Uncertainty Prices when Beliefs are Tenuous」）を書いている（ungated版）。以下はその要旨。
A representative investor does not know which member of a set of well-defined parametric "structured models'' is best. The investor also suspects that all of the structured models are misspecified. These uncertainties about probability distributions of risks give rise to components of equilibrium prices that differ from the risk prices widely used in asset pricing theory. A quantitative example highlights a representative investor's uncertainties about the size and persistence of macroeconomic growth rates. Our model of preferences under ambiguity puts nonlinearities into marginal valuations that induce time variations in market prices of uncertainty. These arise because the representative investor especially fears high persistence of low growth rate states and low persistence of high growth rate states.
（拙訳）
代表的な投資家は、きちんと定義されたパラメトリックな「構造化モデル」の集合の中でどれが最善かは分からない。投資家はまた、構造化モデルすべての仕様に誤りがあるのではないかと疑う。リスクの確率分布に関するこうした不確実性は、資産価格理論で幅広く使われているリスク価格とは異なる均衡価格要素を生み出す。定量的な例として、マクロ経済成長率の大きさと持続性に関する代表的投資家の不確実性に焦点を当てる。曖昧さの下での選好に関する我々のモデルは、限界評価に非線形性をもたらし、そこから不確実性の市場価格に時系列変動が生じる。そうした変動が生じるのは、低成長率状態の高い持続性、および高成長率状態の低い持続性を代表的投資家が特に恐れるからである。
