というequitablegrowthワーキングペーパーが出ている（H/T Economist's View）。原題は「Macroeconomic revolution on shaky grounds:Lucas/Sargent critique’s inherent contradictions」で、著者はドイツのヴッパータール大のRonald SchettkatとSonja Jovicic。
以下はその要旨。
Expansionary macroeconomic policy is ineffective because, according to the policy ineffectiveness hypothesis (PIH), which is based on the rational expectations hypothesis (REH), it does not affect the real economy. This conclusion is false for several reasons. In their critique on Keynes’ theory, Lucas and Sargent (1978) argue that economic agents erroneously react with positive output and labor supply responses to expansionary macroeconomic policy. But they learn the long-run solution of the Lucas/Sargent model, which involves price reactions only, and do not repeat their mistakes when again confronted with expansionary macroeconomic policy. Thus, learning makes expansionary macroeconomic policy in the Lucas/Sargent model ineffective.
The PIH is derived from models based on neoclassical micro-foundations where economic agents optimize in a stationary environment in ‘logical time.’ Experiencing and learning in ‘logical time’? In this paper, we take historical time seriously; that is, we investigate what economic agents actually experience regarding the effectiveness of expansionary macroeconomic policy in ‘historical time.’ We conclude that even if neoclassical micro-foundations are rigorously applied, if economic agents behave as assumed in the Lucas/Sargent model but that they move through time, the economy will not settle at the predicted long run equilibrium. Instead expansionary macroeconomic policy will be perceived as a virtue.
（拙訳）
合理的期待仮説に基づく政策無効仮説によれば、拡張的なマクロ経済政策は実体経済に影響しないため、無効である。この結論は幾つかの理由により誤りである。ルーカス＝サージェント（1978）はケインズ理論を批判した際に、経済主体は拡張的なマクロ経済政策に対し誤って生産と労働供給を増やす反応をする、と論じた。だが彼らは、価格のみが反応するルーカス＝サージェントモデルの長期的な解を学習し、再び拡張的なマクロ経済政策が採られた場合でも過ちを繰り返すことはない。このように、学習がルーカス＝サージェントモデルにおける拡張的なマクロ経済政策を無効とする。
政策無効仮説は、経済主体が静的な環境において「論理的な時間」で最適化を行う、新古典派のミクロ的基礎付けに基づくモデルから導出された。「論理的な時間」で経験し、学習する、とはどういうことか？ 本稿では、我々は歴史的な時間を真剣に検討する。即ち、経済主体が「歴史的な時間」で拡張的なマクロ経済政策の効果について何を実際に経験するかを検討する。我々の結論は、仮に新古典派のミクロ的基礎付けが厳密に適用されたとしても、経済主体がルーカス＝サージェントモデルの仮定通り行動しつつもその間に時間の経過があるならば、経済は予測されるような長期的均衡には落ち着かない、というものである。その場合、拡張的なマクロ経済政策は良いこととして受け止められる。
