＜中心的な流れ（４）＞
○効率的市場仮説（EMH＝Efficient Market Hypothesis）
株価はブラウン運動をする
- Louis Bachelier “Theory of Speculation”(1900)
- Maurice G. Kendall “The Analysis of Time Series, Part 1:Prices”(1953)
- M.F.M. Osborne “Brownian Motion in the Stock Market”(1959)
- Harry Roberts ”Stock Market‘Patterns’and Financial Analysis: Methodological Suggestions” (1959)
→株価は予測不可能！？
株価が予測不可能なのは、株価が情報を即座に取り入れて形成されるため
→株価を動かすのは新しい情報・・・定義により新しい情報は予測不可能
＝効率市場仮説
【３種類の効率市場仮説（ロバーツの分類）】
- ［Weak form］
- 過去の株価から株価を予測するのは不可能
チャート分析テクニカル分析の有効性を否定 - ［Semi-strong form］
- 公表された情報から株価を予測するのは不可能
アナリストによる財務分析の有効性を否定 - ［Strong form］
- 内部情報によっても株価を予測するのは不可能
インサイダー取引の有効性を否定
Famaの分析
・・・Weak formとSemi-strong formは成立
例：株式分割・・・実際の分割時には既に株価はその情報を織り込み済み。
情報収集および分析能力で優位にあるファンドマネージャのパフォーマンスを市場平均と比較 → Strong Formの効率市場仮説を支持
優れたアナリストが多くいて競争原理が働くからこそ、株価に情報が即座に反映される、とも考えられる。
