というNBER論文が上がっている（関連記事）。原題は「Is There Really an Inflation Tax? Not For the Middle Class and the Ultra-Wealthy」で、著者はEdward N. Wolff（NYU）。
以下はその要旨。
One hallmark of U.S. monetary policy since the early 1980s has been moderation in inflation (at least, until recently). How has this affected household well-being? The paper first develops a new model to address this issue. The inflation tax on income is defined as the difference between the nominal and real growth in income. This term is always negative (as long as inflation is positive). The inflation gain on household wealth is the revaluation resulting from asset price changes directly linked to inflation. This term can be positive or negative. The net inflation gain is the difference between the two, which can also be positive or negative. The empirical analysis covers years 1983 to 2019 on the basis of the Federal Reserve Board’s Survey of Consumer Finances (SCF) and historical inflation rates. It also looks at the sensitivity of the results to alternative inflation rates, and considers the effects of inflation on real wealth growth, wealth inequality, and the racial wealth gap. The results show that inflation boosted the real income of the middle wealth quintile by a staggering two thirds. In contrast, the bottom two wealth quintiles got clobbered by inflation, losing almost half of their real income. Inflation also boosted mean and especially median real wealth growth, reduced wealth inequality, and lowered the racial and ethnic wealth gap. Both the income and wealth results are magnified at higher (simulated) rates of inflation.
（拙訳）
1980年代以降の米国の金融政策の一つの顕著な特徴は、インフレの緩和であった（少なくとも最近までは）。これは家計の厚生にどのように影響しただろうか？ 本稿はまず、この問題に取り組むためのモデルを構築する。所得へのインフレ税は、名目と実質の所得の伸びの差として定義される。この項は常にマイナスである（インフレがプラスである限り）。家計資産のインフレ利得は、インフレに直接結び付く資産価格の変化による再評価である。この項はプラスにもマイナスにもなり得る。純インフレ利得は2つの項の差であり、これもプラスにもマイナスにもなり得る。実証分析は、FRB消費者金融調査（SCF*1）と過去のインフレ率に基づき、1983年から2019年を対象とした。同分析では代替的なインフレ率に対する結果の変動性も見ており、インフレが実質資産の伸び、資産格差、および人種間の資産の差に及ぼす影響も検討している。分析結果が示すところによれば、インフレは資産の五分位における中産階級の実質所得を2/3という驚くべき伸びで引き上げた。対照的に、五分位の下位の2つの階層はインフレによって打撃を受け、実質所得のほぼ半分を失った。インフレはまた、実質資産の伸びの平均ならびに特に中央値を引き上げ、資産格差を縮小し、人種と民族の資産の差を減らした。所得と資産についての結果はいずれも、（シミュレーションで）高められたインフレ率によって拡大した。
