というNBER論文（原題は「Exchange Controls As A Fiscal Instrument」）をStephanie Schmitt-Grohé（コロンビア大）とMartín Uribe（同）が上げている（ungated版）。以下はその要旨。
About 20 percent of countries have in place dual, multiple, or parallel exchange rates. Exchange controls represent a form of distortionary commercial policy. We study an optimal taxation problem of a government with chronic fiscal deficits and two distortionary instruments, money creation and exchange controls. We calibrate the model to Argentina, which over the past decade has experienced significant exchange controls and persistent fiscal deficits. We show that exchange controls can generate sizable fiscal revenue. However, the optimal level of exchange controls is virtually zero. Financing the fiscal deficit with exchange controls is possible, but entails large welfare losses.
（拙訳）
およそ2割の国は二重、複数、もしくは並行為替相場を導入している。為替管理は歪んだ商業政策の一形態に相当する。我々は、慢性的な財政赤字と、貨幣創造と為替管理という2つの歪みをもたらす政策ツールを有する政府の最適課税問題を調べた。我々はそのモデルを、過去10年間に顕著な為替管理と継続的な財政赤字を経験したアルゼンチンについてカリブレートした。我々は、為替管理が相当な大きさの歳入を生み出し得ることを示す。しかし、為替管理の最適水準は事実上ゼロである。財政赤字を為替管理でファイナンスすることは可能だが、大きな厚生損失をもたらす。
