というIMF論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「Wage-Price Spirals: What is the Historical Evidence?」で、著者はJorge Alvarez、John C Bluedorn、Niels-Jakob H Hansen、Youyou Huang、Evgenia Pugacheva、Alexandre Sollaci。
以下はその要旨。
How often have wage-price spirals occurred, and what has happened in their aftermath? We investigate this by creating a database of past wage-price spirals among a wide set of advanced economies going back to the 1960s. We define a wage-price spiral as an episode where at least three out of four consecutive quarters saw accelerating consumer prices and rising nominal wages. Perhaps surprisingly, only a small minority of such episodes were followed by sustained acceleration in wages and prices. Instead, inflation and nominal wage growth tended to stabilize, leaving real wage growth broadly unchanged. A decomposition of wage dynamics using a wage Phillips curve suggests that nominal wage growth normally stabilizes at levels that are consistent with observed inflation and labor market tightness. When focusing on episodes that mimic the recent pattern of falling real wages and tightening labor markets, declining inflation and nominal wage growth increases tended to follow – thus allowing real wages to catch up. We conclude that an acceleration of nominal wages should not necessarily be seen as a sign that a wage-price spiral is taking hold.
（拙訳）
賃金と物価のスパイラルはどの程度の頻度で生じ、その後は何が起きたのだろうか？ 我々は、1960年代に遡る先進国経済の幅広い集合における過去の賃金－物価スパイラルのデータベースを構築してこれを調査した。我々は、賃金－物価スパイラルを、連続した4四半期のうち少なくとも3四半期で消費者物価が加速し、名目賃金が上昇した時期と定義した。おそらく驚くべきことに、そうした時期の後に持続的な賃金と物価の加速が起きたのはごく一部にとどまった。むしろインフレと名目賃金の伸びは安定化する傾向にあり、そのため実質賃金は概ね変化しなかった。フィリップス曲線を用いて賃金の推移を分解したところ、名目賃金の伸びは通常、観測されたインフレおよび労働市場の逼迫度と整合的な水準で安定化した。近年の実質賃金の低下と逼迫する労働市場のパターンに似た時期に焦点を当てたところ、インフレの低下と名目賃金の伸びの増加が後に続く傾向があった――それにより、実質賃金が回復することができた。名目賃金の加速を、賃金と物価のスパイラルが確固たるものになる兆候として必ずしも見るべきではない、と我々は結論する。
