景気循環におけるリアルタイムのフォワードルッキングな歪み

というNBER論文が上がっているungated版)。原題は「Real-Time Forward-Looking Skewness over the Business Cycle」で、著者はIan Dew-Becker(ノースウエスタン大)。
以下はその要旨。

This paper measures option-implied skewness for individual firms and the overall stock market between 1980 and 2021, giving real-time measures of conditional micro and macro skewness. There are three key results: 1. Micro skewness is significantly procyclical, while macro skewness is acyclical; 2. Micro skewness leads the business cycle and is strongly linked to credit spreads, suggesting one potential causal channel; 3. Micro skewness is significantly, and not mechanically, correlated with macro volatility, implying that there is a common shock driving them both, which is also linked to the business cycle.
(拙訳)
本稿は、オプションから導出される歪みを、1980年から2021年の個別企業と株式市場全体について測定した。これにより、条件付きのミクロとマクロの歪みのリアルタイムの指標が得られる。3つの主要な結果が得られた。1. ミクロの歪みは有意に順循環的である一方、マクロの歪みは循環と関係ない。2. ミクロの歪みは景気循環につながり、信用スプレッドと強く結び付いていることから、因果経路の一つの可能性を示唆している。3. ミクロの歪みは有意に、かつ機械的にではなく、マクロのボラティリティと相関していることから、両者を駆動している共通のショックの存在が含意され、そのショックもまた景気循環と結び付いている。