「Financial Intermediaries and the Macroeconomy: Evidence from a High-Frequency Identification」というNBER論文が上がっている（ungated版へのリンクがある著者の一人のサイト）。著者はPablo Ottonello（ミシガン大）、Wenting Song（カナダ銀）。
We provide empirical evidence of the causal effects of changes in financial intermediaries' net worth in the aggregate economy. Our strategy identifies financial shocks as high-frequency changes in the market value of intermediaries' net worth in a narrow window around their earnings announcements, based on U.S. tick-by-tick data. Using these shocks, we estimate that news of a 1-percent decline in intermediaries' net worth leads to a 0.2-0.4 percent decrease in the market value of nonfinancial firms. These effects are more pronounced for firms with high default risk and low liquidity and when the aggregate net worth of intermediaries is low.
（拙訳）
我々はマクロ経済における金融仲介機関の純資産の変化がもたらす因果効果について実証結果を提示する。我々の分析方法では、米国のティック・データに基づき、金融仲介機関の決算発表前後の短時間の枠内における純資産の市場価値の高頻度の変化を金融ショックとして識別する。そのショックを用いて我々は、金融仲介機関の純資産が1%低下したというニュースは、非金融企業の市場価値の0.2-0.4%の減少につながる、と推計した。この効果は、デフォルトリスクが高く流動性の低い企業について、および、金融機関の純資産総額が低い時に顕著であった。
