というNBER論文が上がっている（6月時点のungated版）。原題は「Let the Worst One Fail: A Credible Solution to the Too-Big-To-Fail Conundrum」で、著者はNYUのThomas PhilipponとOlivier Wang。
以下はその要旨。
We study time-consistent bank resolution mechanisms. When interventions are ex post efficient, a government cannot commit not to inject capital into the banking system. Contrary to common wisdom, we show that the government may still avoid moral hazard and implement the first best allocation by using the distribution of bailouts across banks to provide ex ante incentives. In particular, we analyze properties of credible tournament mechanisms that provide support to the best performing banks and resolve the worst performing ones, including through mergers. Our mechanism continues to perform well if banks are partially substitutable, and if they are heterogeneous in their size, interconnections, and thus systemic risk, as long as bailout funds can be targeted to particular banks.
（拙訳）
我々は時間整合的な銀行の破綻処理の仕組みを研究した。介入が事後的に効率的な場合、政府は銀行システムに資本を注入しないことをコミットすることはできない。世間知に反し、政府はそれでも銀行の救済の分布を用いて事前のインセンティブを提供し、モラルハザードを回避して最善の配分を導入することができる、ということを我々は示す。具体的には、我々は、最もパフォーマンスの良い銀行を支援し、最もパフォーマンスの悪い銀行を合併も含めて整理する、という信頼できるトーナメントの仕組みの特性を分析した。我々の仕組みは、銀行が部分的に代替可能で、規模、相互のつながり、ひいてはシステミックリスクにおいて不均一な場合、救済基金を特定の銀行に振り向けることができる限り、良く機能し続ける。
以下はungated版の導入部からの引用。
When we assume, as in the existing literature, that bailout funds are distributed in a symmetric way across banks, we obtain the standard moral hazard results ...
...
In stark contrast to the conventional results, we then show that we can implement the first best equilibrium by conditioning government support on a relative performance mechanism such as a rank-order tournament, in banks performing above the median gets a higher m than banks performing below the median. The scheme is fully time consistent since it takes as given the overall size of the bailout.
（拙訳）
既存の研究のように救済基金が銀行間で対称的に分配されると仮定すると、我々は標準的なモラルハザードの結果を得る・・・
・・・
従来の結果と著しく対照的に、政府の支援を序列競争のような相対的なパフォーマンスの仕組みに条件づければ、最善の均衡を導入できることを次に我々は示す。中央値よりもパフォーマンスが高い銀行は、中央値よりもパフォーマンスが低い銀行に比べて多くのm（資金注入）を得ることができる。このスキームは、救済の全体規模を所与のものとしているため、完全に時間整合的である。
銀行の代替可能性が高いということの意味については以下のように説明している。
Our baseline framework assumes that banks are highly substitutable, in the sense that capital surpluses in one bank can compensate for capital shortfall in another.
（拙訳）
我々のベースラインの枠組みでは、ある銀行の資本の余剰が他の銀行の資本の不足を補うことができるという意味で、銀行は大いに代替可能であることを仮定している。
