「Real Anomalies」というNBER論文が上がっている（ungated版）。著者はJules H. van Binsbergen、Christian C. Oppy（いずれもペンシルベニア大）。
以下はその要旨。
We examine the importance of asset pricing anomalies (alphas) for the real economy. We develop a novel quantitative model with lumpy investment that features such informational inefficiencies and yields closed-form solutions for cross-sectional distributions of firm dynamics. Our findings indicate that anomalies can cause material real inefficiencies, raising the possibility that agents that help eliminate them can provide significant value added to the economy. The framework reveals that alphas alone are poor indicators of real distortions, and that efficiency losses depend on the persistence of alphas, the amount of mispriced capital, and the Tobin's q of firms affected.
（拙訳）
我々は資産価格のアノマリー（アルファ）の実体経済にとっての重要性を調べた。我々はそうした情報の非効率性を特徴とし、企業の動学のクロスセクションの分布に閉形式解を与える、断続的な投資を伴う新たな定量的なモデルを開発した。我々の発見は、アノマリーが物質的な実際の非効率性を引き起こし得ることを示しており、そうしたアノマリーを取り除くのに貢献する経済主体が経済に有意の付加価値をもたらす可能性を提起している。この枠組みは、アルファだけでは実体経済の歪みの指標として優れてはいないこと、および、効率性の損失は、アルファの持続性、価格評価を誤った資本の量、影響を受けた企業のトービンのqに左右されること、を明らかにする。
