についてポーランド国立銀行のMarcin Kolasaが書いている。論文の原題は「On the limits of macroprudential policy」。
以下はその要旨。
This paper considers a canonical New Keynesian macrofinancial model to analyze how macroprudential policy tools can help the monetary authority in reaching a selection of dual stabilization objectives. We show that using the loan-to-value ratio as an additional policy instrument does not allow to resolve the standard inflation-output volatility tradeoff. Simultaneous stabilization of inflation and either credit or house prices with monetary and macroprudential policy is possible only if the role of credit in the economy is very small. Overall, our results suggest that macroprudential policy has important limits as a complement to monetary policy.
（拙訳）
本稿は標準的なニューケインジアンのマクロ金融モデルを用い、金融政策当局者が2つの政策目標を所定の値に安定させることにマクロプルーデンシャル政策ツールがいかに役立つかを分析した。我々は、ローン資産価値比率を追加的な政策ツールとして用いても、標準的なインフレーションと生産のボラティリティのトレードオフを解決するには役立たないことを示した。金融政策とマクロプルーデンシャル政策によってインフレと信用もしくは住宅価格を同時に安定させることが可能になるのは、経済における信用の役割が極めて小さい場合に限られる。総じて言えば、我々の結果は、マクロプルーデンシャル政策を金融政策の補完として使うことには重大な制約があることを示している。
