という点についてオランダ銀行の2人の研究者が実証分析を行っている。論文のタイトルは「Central bank balance sheet policies and inflation expectations」で、著者はJan Willem van den EndとChristiaan Pattipeilohy。
以下はその要旨。
We analyse the empirical effects of credit easing and quantitative easing on inflation expectations and exchange rates. Both monetary policy strategies are summarised in measures for composition and size of the central bank balance sheet and included in a VAR model. The empirical results show that changes in balance sheet size had positive effects on inflation expectations in Japan, while the effects where negligible in the euro area. By contrast, an increasing balance sheet size is associated with reduced short-term inflation expectations in the US and UK, pointing at negative signalling effects. Shocks to balance sheet size or composition have no substantial effects on long-term inflation expectations in the euro area, US and UK. An expanding balance sheet size is associated with an appreciation of the US dollar and a depreciation of the euro, pound sterling and Japanese yen.
（拙訳）
我々は、信用緩和と量的緩和がインフレ期待と為替相場に与える実証的効果を分析した。2つの金融政策戦略を、中央銀行のバランスシートの構成と規模に関する指標に要約してVARモデルに含めた。実証結果によれば、バランスシートの規模の変化は日本のインフレ期待には正の効果をもたらしたが、ユーロ圏での効果はほとんど無かった。対照的に、米国と英国では、バランスシートの規模の拡大は短期のインフレ期待の低下と結び付いており、負のシグナリング効果を示している。バランスシートの規模や構成へのショックは、ユーロ圏、米国、英国では長期のインフレ期待に有意な影響を与えなかった。バランスシートの規模の拡大は、米ドルの増価とユーロ、英ポンド、日本円の減価に結び付いていた。
以下は論文の図。
