「Spare Tire? Stock Markets, Banking Crises, and Economic Recoveries」というNBER論文が上がっている。著者はRoss Levine（UCバークレー）, Chen Lin（香港大学）、Wensi Xie（同）。
以下はその要旨。
Do stock markets act as a “spare tire” during banking crises, providing an alternative corporate financing channel and mitigating the economic severity of banking crises? Using firm-level data in 36 countries from 1990 through 2011, we find that the adverse consequences of banking crises on firm profitability, employment, equity issuances, and investment efficiency are smaller in countries with stronger shareholder protection laws. These findings are not explained by the development of stock markets or financial institutions prior to the crises, the severity of the crisis, or overall economic, legal, and institutional development. The evidence is consistent with the view that stronger shareholder protection laws provide the legal infrastructure for stock markets to act as alternative sources of finance when banking systems go flat, easing the impact of the crisis on the economy.
（拙訳）
株式市場は銀行危機時に「スペアタイヤ」としての役割を果たし、企業の資金調達の代替手段を提供して、銀行危機の経済面での深刻さを和らげるのだろうか？ 我々は、1990年から2011年の36ヶ国の企業レベルのデータを用い、銀行危機が企業の収益性、雇用、株式発行、および投資の効率性に与える負の影響は、株主を保護する法律が強力な国ほど小さいことを見い出した。この発見は、危機前の株式市場や金融機関の発展度合い、危機の深刻さ、および経済や法的や制度の全体的な発展度合いによっては説明できなかった。得られた実証結果は、より強力な株主保護の法律が、銀行システムがパンクした時に株式市場が資金調達の代替的な源泉として機能し、危機が経済にもたらす影響を和らげるための法的な基盤を提供する、という見解と整合的である。
