について調べた論文をボストン連銀の2人のエコノミスト（Mary A. Burke and Ali Ozdagli）が出している。以下はその要旨。
With nominal interest rates at the zero lower bound, an important question for monetary policy is whether, as predicted in prior theoretical work, an increase in inflation expectations would boost current consumer spending. Using survey panel data for the period from April 2009 to November 2012, we examine the relationship between a household's inflation expectations and its current spending, taking into account other factors such as the household's wage growth expectations, the uncertainty surrounding its inflation expectations, macroeconomic conditions, and unobserved heterogeneity at the household level. We examine spending behavior for large consumer durables as well as for nondurable goods. No evidence is found that consumers increase their spending on large home appliances and electronics in response to an increase in their inflation expectations. In most models, the estimated effects are small, negative, and statistically insignificant. However, consumers do appear more likely to purchase a car as their short-run inflation expectations rise. Additionally, in some models, spending on nondurable goods increases with short-run expected inflation. These estimated effects on nondurables spending are modest, not highly robust, and appear to be driven by the behavior of homeowners who did not have a mortgage. These findings are surprising because theory predicts that consumption of durable goods should be more sensitive to real interest rates than consumption of nondurable goods. In addition, consumers in our sample, on average, did not expect their nominal income growth to match inflation, and therefore an increase in expected inflation would create a negative income effect that discourages spending in both the present and the future. The findings suggest that, as a policy measure, raising inflation expectations may not be effective in boosting present consumption.
（拙訳）
名目金利がゼロ下限にある時、金融政策にとって重要な問題は、インフレ期待の上昇が、従来の理論的研究の予測通りに、現時点の消費支出を押し上げるかどうか、である。我々は、2009年4月から2012年11月の調査パネルデータを用い、家計のインフレ期待と現時点の支出との関係を調べた。その際、賃金の伸びについての家計の期待、インフレ期待に纏わる不確実性、マクロ経済の状況、家計レベルでの観測されない不均一性、といった他の要因も考慮に入れた。我々は大型の耐久消費財ならびに非耐久財についての支出行動を調べた。消費者がインフレ期待の上昇に応じて大型の家電製品や器具への支出を増やすという実証結果は得られなかった。大部分のモデルにおいて、推計された効果は小さく、マイナスで、統計的に有意でなかった。ただし、短期のインフレ期待が上昇すると自動車を購入するという傾向は見られた。また、一部のモデルでは、短期のインフレ期待の上昇とともに非耐久財への支出が増加した。そこで推計された非耐久財支出への効果は小幅で、非常に頑健というわけではなく、抵当付きでない住宅の保有者の行動が主因となっているように思われる。耐久財消費の方が非耐久財消費よりも実質金利に敏感に反応するはず、という理論的予測に鑑みると、この発見は驚くべきものである。また、我々のサンプルの平均的な消費者は、自分の名目賃金上昇率がインフレに匹敵するとは期待していなかった。そのため期待インフレ率の上昇は負の所得効果をもたらし、現在および将来の支出を抑制した。以上の発見は、インフレ期待の上昇は現在の消費を押し上げる政策手段としては効果的ではない、ということを示唆している。
