と題したエントリ（原題は「The elderly are not decumulating their wealth fast enough」）で、Economic Logicがその現象と金融リテラシーとの関係を分析した論文を紹介している。論文のタイトルは「Housing wealth decumulation, portfolio composition and financial literacy among the European elderly」で、著者はドイツ労働市場・職業研究所（IAB）*1のAgnese Romitiとトリノ大学のMariacristina Rossi。
以下はその要旨。
This paper analyses the role played by financial literacy in savings decisions and wealth decumulation. The broad evidence shows that (elderly) households do not decumulate their assets as they age, contradicting the standard life-cycle theory, which predicts that households should decumulate their assets in order to keep their consumption smooth. In particular, older people seem to be very attached to illiquid assets, such as housing wealth, which is far more difficult to liquidate and use to face unexpected shocks and to smooth consumption. Using the SHARE (Survey of Health, Ageing, and Retirement in Europe) survey, we try to detect whether more financial literacy brings about more optimal behaviour from a life-cycle perspective, and we look at the impact of financial literacy on three different dimensions of savings decisions: an unbalanced portfolio with excessive weight assigned to illiquid assets, the optimal consumption path, and housing wealth decumulation. According to our findings, financial literacy substantially reduces the portfolio imbalance of people aged 50+ by reducing the weight of housing wealth over total net worth; at the same time, it is responsible for a more optimal consumption path and for housing wealth decumulation.
（拙訳）
本稿は貯蓄決定と資産取り崩しに金融リテラシーが果たす役割を分析する。（高齢）家計が年齢を重ねるにつれ資産を取り崩すということをしない、ということは数多くの実証結果で示されており、そのことは、家計は消費の平滑化のために資産を取り崩すはず、と予測する通常のライフサイクル理論と矛盾している。高齢者は特に住宅資産のような非流動的資産に非常に執着しているが、そうした資産は、予期しないショックに対応したり消費を平滑化したりするために流動化して用いるのがかなり困難である。我々はSHARE（Survey of Health, Ageing, and Retirement in Europe）調査の結果を利用して、金融リテラシーが高いほどライフサイクル的に見て最適な行動を取るかどうかの検証を試みた。そのために、貯蓄決定の3つの相異なる側面に金融リテラシーが与える影響を調べた。即ち、非流動的資産に過剰なウェイトが与えられた不均衡なポートフォリオ、最適消費経路、住宅資産の取り崩し、の3つである。我々の得た結果によると、金融リテラシーは、住宅資産が全資産に占める割合を減らすという経路を通じて、50歳以上のポートフォリオの不均衡を著しく減少させる。同時に、最適消費経路と住宅資産の取り崩しの説明要因ともなった。
*1:cf. 労働政策研究・研修機構の説明。
