貿易戦争の長期的影響 - himaginary’s diary

前回エントリで紹介した論文でリンクされていたトランプ関税に関する論文のうち、David Baqaee（UCLA）とHannes Malmberg（ミネソタ大）の表題の論文（原題は「Long-Run Effects of Trade Wars」；NBER版、ungated版へのリンクがある著者の一人のページ）を紹介してみる。
以下はその導入部。

How do trade wars affect economic outcomes? Classical trade theory emphasizes two mechanisms: tariffs allow countries to exploit market power, while simultaneously distorting production decisions. The first effect means that a country can benefit from moderate unilateral tariffs at the expense of foreign countries, while the second effect means that such redistribution comes at a cost to global efficiency. This loss of efficiency also means that with retaliation, everyone is typically worse off than with free trade.
In this note, we show that for long-run outcomes, both these mechanisms are dwarfed by a third one: adjustments to the level of capital. Our argument uses a new framework for long-run comparative static analysis developed by Baqaee and Malmberg (2025).
The intuition is the following. Investment goods, used to produce capital goods, are reliant on imports. Therefore, import tariffs typically raise the price of capital goods relative to primary factor endowments like labor and land. This increase in relative prices lowers the demand for capital services relative to other factor inputs as long as firms’ demand for capital services is not perfectly inelastic. A reduction in capital demand in turn reduces the long-run capital stock provided that households’ savings decisions are not fully inelastic either. Last, a lower capital stock reduces long-run consumption, since economies typically operate below the Golden Rule of savings. A lower capital stock also depresses real wages by reducing the marginal product of labor.
Thus, capital adjustment works against the intuition that long-run effects of negative shocks are milder than short-run effects due to greater adjustment opportunities. The reason is that for capital, adjustment opportunities amplify, rather than dampen, the initial effects.
In the next section, we illustrate d this intuition and quantify the importance of this mechanism using a quantitative trade model.
（拙訳）
貿易戦争は経済的帰結にどのように影響するだろうか？　古典的な貿易理論は、2つのメカニズムを強調する。関税は、国が市場支配力を利用できるようにすると同時に、生産の決定を歪める。第一の効果は、国は外国の犠牲のもとに適度の一方的な関税から便益を得られることを意味し、また、第二の効果は、そうした再分配は世界的な効率性を対価として生じることを意味している。この効率性の低下は、通常は報復関税によって皆が自由貿易よりも状況が悪化することも意味している。
本ノートで我々は、長期的な帰結においては、両メカニズムは、資本水準の調整という3番目のメカニズムに比べれば小さなものとなることを示す。我々は、Baqaee and Malmberg (2025*1）で開発された長期的な比較静学分析の新たな枠組みを用いている。
直観は以下の通り。資本財を生産するのに用いられる投資財は、輸入に依存している。従って、輸入関税は通常、労働と土地のような基本的な賦存生産要素に比べ、資本財の価格を引き上げる。この相対価格の上昇は、資本サービスへの企業の需要が完全に非弾力的でない限り、他の投入要素に比べて資本サービスへの需要を低下させる。資本需要の減少は、家計の貯蓄決定がやはり完全に非弾力的でなければ、今度は長期的な資本ストックを低下させる。資本ストックの低下は最終的に長期的な消費を減少させる。というのは、経済は貯蓄の黄金律*2より低い水準で運営されるのが普通だからである。資本ストックの低下は、労働の限界生産物を減らすことによって、実質賃金も抑制する。
従って、資本調整は、調整機会が多くなることによって負のショックの長期的な影響は短期的な影響よりも緩和される、という直観に反するように機能する。それは、資本においては調整機会は当初の効果を鈍化させるのではなく増幅するためである。
次節では、定量的な貿易モデルを用いてこの直観を説明し、本メカニズムの重要性を定量化する。