というNBER論文をフレデリック・ミシュキンとマイケル・カイリーが上げている（H/T Mostly Economics）。原題は「The Evolution of Inflation Targeting from the 1990s to the 2020s: Developments and Challenges」で、著者はFrederic S. Mishkin（コロンビア大）、Michael Kiley（FRB）。
以下はその要旨。
Since the initial launch of inflation targeting in the early 1990s in New Zealand and a few other countries, inflation targeting has become the predominant monetary policy strategy in large advanced and emerging market economies. Inflation targeting has been remarkably successful in anchoring inflation, likely owing to core elements of the framework across central banks. Its reaction process, which adjusts the monetary policy stance to ensure the return of inflation to target, allows it to flexibly incorporate a wide range of factors while limiting the discretionary biases that can contribute to excessive inflation. The emphasis on communications about the inflation outlook promotes transparency and accountability. As a result, inflation targeting central banks have, on balance, managed well the large shocks associated with the Global Financial Crisis and COVID. Even so, there are numerous challenges discussed in this paper that are associated with calibration and communications of forward guidance, quantitative easing/tightening, and financial stability.
（拙訳）
1990年代初めのニュージーランドと他の数か国によるインフレ目標政策の最初の立ち上げ以降、インフレ目標は先進国の大国と新興国で支配的な金融政策手法となった。インフレ目標はインフレを固定化する上で顕著な成功を収めたが、それは各中銀における同枠組みの基本的な要素のお蔭だった可能性が高い。インフレが目標に戻ることを確実にするように金融政策のスタンスを調整するというその反応過程は、様々な要因を柔軟に織り込むことを可能にするとともに、過度のインフレに寄与し得る裁量的なバイアスを制限した。インフレの見通しに関するコミュニケーションに重点を置いたことは、透明性と説明責任を高めた。その結果、インフレ目標を採用した中銀は、全体的に、世界金融危機とコロナ禍に伴う大きなショックを上手く切り抜けた。それでもなお、本稿で論じるような、フォワードガイダンス、量的緩和／引き締め、および金融の安定性のカリブレーションとコミュニケーションに関わる数多くの課題が存在する。
ちなみにMostly Economicsは別エントリで、インフレ目標採用国としての成功体験についてのBOJ総裁の講演を紹介している。ただしこのBOJはジャマイカ銀行で、総裁はRichard Byles、講演のタイトルは「Lessons from a small, open, developing, inflation targeter」である。
以下はその冒頭の孫引き。
Good [afternoon]. Thank you for inviting me to participate in this forum. I will speak on Jamaica’s experience in managing the post-COVID-19/Russia-Ukraine inflation shocks. This experience may be a useful case study among Latin America and Caribbean (LAC) economies and could offer some insights for our ongoing enquiry into appropriate macroeconomic policy making.
My basic conclusion is that, in response to the twin shocks, Jamaica performed well relative to other LAC countries. In the context of appropriate fiscal and monetary policy responses, Jamaica’s GDP rebounded to its pre-pandemic level at a speed consistent with the recovery of its peers. Inflation spiked but returned to target in short order while inflation expectations, although rising temporarily, returned fairly quickly to normal levels. The exchange rate remained relatively stable and our foreign reserves increased.
（拙訳）
こんにちは。本フォーラムへのお招きありがとうございます。私は、コロナ禍後ならびにロシア・ウクライナ戦争のインフレショックに対応したジャマイカの経験についてお話したいと思います。この経験は、ラテンアメリカとカリブ海（LAC）の経済における有用なケーススタディであり、適切なマクロ経済政策策定という我々が取り組んでいる課題に幾ばくかの洞察を提供できるのではないかと思います。
私の基本的な結論は、双子のショックに対し、ジャマイカは他のLAC諸国に比べて上手く対処できた、というものです。適切な財政金融政策の対応という点では、ジャマイカのGDPはコロナ禍前の水準に他の諸国と同等のスピードで回復しました。インフレは急上昇しましたが、すぐに目標値に戻りました。一方、インフレ予想は、一時的に上昇しましたが、通常水準に素早く戻りました。為替相場は比較的安定を維持し、我々の外貨準備は増えました。
