というNBER論文をシラーらが書いている。原題は「Crash Beliefs From Investor Surveys」で、著者はWilliam N. Goetzmann（イェール大）、Dasol Kim（ケース・ウェスタン・リザーブ大）、Robert J. Shiller（イェール大）。
以下はその要旨。
Historical data suggest that the base rate for a severe, single-day stock market crash is relatively low. Surveys of individual and institutional investors, conducted regularly over a 26 year period in the United States, show that they assess the probability to be much higher. We examine the factors that influence investor responses and test the role of media influence. We find evidence consistent with an availability bias. Recent market declines and adverse market events made salient by the financial press are associated with higher subjective crash probabilities. Non-market-related, rare disasters are also associated with higher subjective crash probabilities.
（拙訳）
過去のデータは、一日で株式市場の大暴落が起きる基本的な確率は比較的低いことを示している。米国で26年に亘って定期的に実施されている個人ならびに機関投資家の調査からは、投資家がその確率をかなり高く見積もっていることが示される。投資家の反応に影響する要因を調べ、メディアの影響の役割を検証したところ、利用可能性バイアスと整合的な実証結果が得られた。金融メディアが強調する最近の市場の下落と、逆風となるような市場の出来事は、高い主観的な暴落確率と結び付いている。市場と無関係の稀に起こる惨事もまた、高い主観的な暴落確率と結び付いている。
