というFRBレポートをMostly Economicsが紹介している。原題は「A Brief Illustrated History of the Federal Reserve's Balance Sheet」で、著者はRuth Judson、Colin Weiss。
以下はその冒頭。
The size of the Federal Reserve's balance expanded dramatically from 2008 to 2022 and has recently begun to adjust as the Fed moves toward a policy of "ample" reserves. While this expansion was unprecedented in its speed and came after a long period of stability, the Federal Reserve's balance sheet has risen and fallen and changed in composition over time. This note provides a graphical review of the evolution of the balance sheet from the Fed's founding in 1914 through 2025, with particular emphasis on how the balance sheet changed as the gold standard ended in the early 1970s, as the Fed shifted to interest-rate targeting in the early 1990s, and as the Fed responded to the 2008 financial crisis.1
It is not the objective of this note to provide an exhaustive history of either the Federal Reserve's balance sheet, its operations, or monetary policy implementation. Instead, the goal is to show, briefly and graphically, how the balance sheet's size and composition have changed over time.
The discussion is centered around Figure 1, which displays the major elements of the Federal Reserve's balance sheet as a share of GDP at the end of each year from 1914 to 2025 as compiled from Bao et al. (2018) and the last H.4.1 statistical release of each year thereafter. Federal Reserve assets are shown above the horizontal axis and Federal Reserve liabilities and capital are shown below it, with colors indicating major components.2
（拙訳）
FRBのバランスシートの規模は2008年から2022年に掛けて劇的に増加し、FRBが「豊富な」準備預金政策に向かうとともに最近は調整を始めた。この拡大はスピードにおいて前例が無く、長い安定期の後に生じたが、FRBのバランスシートは長年の間に増減を繰り返し、構成を変化させてきた。本ノートは1914年のFRBの創設から2025年に至るバランスシートの推移の概観をグラフで提示する。特に、1970年代初めの金本位制の終了、1990年代初めのFRBの金利目標へのシフト、および2008年の金融危機へのFRBの対応と共にバランスシートがどのように変化したかに重点を置いている。
本ノートの目的は、FRBのバランスシートとその運用、もしくは金融政策の実施に関する網羅的な歴史を提供することにはない。バランスシートの規模と構成が時系列でどのように変化したかをグラフで簡単に示すことが目的である。
1914年から2025年までの各年末におけるFRBのバランスシートの主要な内訳を対GDP比率として示した図1が議論の中心になる。これはBao et al.（2018*1）が構築し、その後は各年末のH.4.1公表統計値*2で補完したものである。FRBの資産は横軸の上、FRBの負債と資本は横軸の下に示しており、主要な構成要素を色分けしてある。
以下はその図。
*1:Cecilia Bao, Justin Chen, Nicholas Fries, Andrew Gibson, Emma Paine, and Kurt Schuler (2018), "The Federal Reserve System's Weekly Balance Sheet since 1914," Studies in Applied Economics Series, Institute for Applied Economics, Global Health and the Study of Business Enterprise - Johns Hopkins University, Baltimore, Maryland.。
*2:Federal Reserve Balance Sheet: Factors Affecting Reserve Balances - H.4.1 - Release Dates。
