ビットコインについてブランシャールが呟いている。
On Bitcoin, and what happened yesterday.
https://x.com/ojblanchard1/status/2019722244126101835
Some assets have a fundamental value, for example future dividends for stocks. Most investors buy them based on their assessment of fundamentals.
Some assets have no fundamental value, or at most a fuzzy one, for example Bitcoin. Most investors buy them on their hope of capital gains.
These investors are much more likely than stock investors to extrapolate past gains, move in herds, leading to extreme volatility.
（拙訳）
ビットコインと、昨日起きたことについて。
資産の中にはファンダメンタル価値を持つものもある。例えば株式の将来の配当などだ。大抵の投資家はファンダメンタルズについての自分の評価に基づいてそれらを買う。
資産の中にはファンダメンタル価値が無いもの、もしくはせいぜい曖昧なファンダメンタル価値しか無いものもある。例えばビットコインがそうだ。大抵の投資家は値上がり益についての自分の希望に基づいてそれらを買う。
それらの投資家は株式投資家よりも、過去の利益を外挿する傾向が強く、群れで動き勝ちで、極端なボラティリティをもたらす。
Always fun to engage with the Bitcoin crowd, getting insights about human nature, credulity, motivated beliefs, and the thinking of Bitcoin investors.
https://x.com/ojblanchard1/status/2019756659640267216
A slightly deeper point. I think Bitcoin is mostly a bubble, with a very small fundamental value (let’s not go there…). Still, it makes sense to hold a bubble if it is a reliable hedge against adverse shocks, the way gold has been for a long time. In the world of multiple equilibria, if others buy an intrinsically valueless asset when times are bad, it makes sense to do the same, and have some in your portfolio.
The issue: This is a very fragile equilibrium. If investors change their mind, then it loses its hedge value, and its price can decrease dramatically. So far, the evidence is that gold seems to be a more reliable hedge than bitcoin.
（拙訳）
ビットコイン衆と交流するのは常に楽しい。人間の性、軽信、動機付けられた信念、およびビットコイン投資家の思考について洞察が得られる。
もう少し深い話。私はビットコインは概ねバブルで、ファンダメンタル価値は非常に小さいと考えている（この点は深掘りしないでおこう・・・）。とは言え、金が長いことそうであるように、負のショックに対する信頼できるヘッジであるならば、バブルを保有することにも意味はある。複数均衡の世界では、時勢が悪い時に他者が本質的に無価値の資産を買うのであれば、それに倣って自分のポートフォリオに幾らか保有することは意味を持つ。
問題は、これが非常に脆弱な均衡であることだ。投資家が心変わりすれば、その資産のヘッジ価値は無くなり、価格は劇的に低下し得る。これまでのエビデンスでは、金がビットコインよりも信頼できるヘッジであるように見える。
From the comments: "Bitcoin is often harshly judged. The notion that an asset must have a "fundamental value" is outdated. Economists need to review how they view assets."
https://x.com/ojblanchard1/status/2019775388784664677
How cute ! How dangerous !
On bitcoin being a hedge. I was making the theoretical point that a bubble can be a hedge. But, some of the comments are right. It has been a poor hedge so far (not that gold is a perfect hedge either, but it does better at it)
（拙訳）
コメントから：「ビットコインは厳しく判断されることが多い。資産は「ファンダメンタル価値」を持つべきという認識は時代遅れだ。経済学者は資産への見方を見直す必要がある」
何とキュートで危険な考えだ！
ビットコインがヘッジとなることについて。私はバブルがヘッジとなり得るという理論的な話をした。しかし幾つかのコメントは正しい。これまでのところビットコインはヘッジとして良くない（金が完全なヘッジというわけではないが、ビットコインには勝っている）。
